五项判断：全球“疫情危机”或超2008年

原标题：超级宽松未止美股期指熔断式暴跌——五项判断：全球“疫情危机”或超2008年

《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

美国东部时间3月15日（周日）下午6点，美联储主席杰罗姆·鲍威尔通过电话召开新闻发布会宣布：美联储将联邦基准利率从1%～1.25%下调至0%～0.25%，同时开启7000亿美元——5000亿美元国债和2000亿美元机构支持抵押贷款证券的量化宽松；另外，为鼓励银行放贷，美联储还将数千家银行的存款准备金率降至零，并将银行向美联储申请紧急贷款贴现率下调125个基点，至0.25%，而且贷款期限延长至90天。此外，美联储还将协调全球中央银行（比如加拿大，英国，日本、欧洲、瑞士）等央行采取行动，通过现有的美元互换安排向全球提供美元流动性，并降低互换贷款利率，延长互换贷款期限。

历史地看，从力度和系统性角度，此次货币政策安排超出2008年金融危机发生之后的任何一次货币政策安排，可谓超级货币宽松政策。美联储还表示，一系列政策将从周一（3月16日）零时起开始实施，并率先分期购买400亿美元各类证券；同时表示：上述一系列政策将会维系，直至确信美国经济顶住近期事件考验，并呈现出最大就业和物价稳定的预期。

但很不幸，一系列超级宽松货币政策宣布后，美国股市三大指数期货并未停止暴跌，而当日下午触及5%一级熔断。面对日益升级的疫情，如此剧烈的政策措施是否有用？国内大多数主流观点基本认为：没用。毫无疑问，当下经济之所以可能深陷困境，关键原因是疫情，不控制住疫情，任何刺激经济的政策都将事倍功半。但如此简单的道理美联储不懂吗？其实，解释与判断并无简单结论。

第一判断：此次“疫情危机”对全球经济的破坏力，很可能大大超过2008年金融危机。为什么？因为，金融危机是钱的流动停滞，进而导致经济停滞。所以，只要赋予央行足够的权利，而央行有办法让钱重新流动起来，经济则可以自然恢复；但“疫情危机”的逻辑完全不同，它是因为人的流动停滞导致经济停滞预期，而经济停滞预期导致金融停滞（钱的流动停滞）。根源在于人出了问题，可疫情不除，谁能让人流动起来？如果人流动不起来，经济停摆在所难免，金融如何能扭转局势？因此，“疫情危机”对经济的破坏力很可能远超2008年金融危机。

第二判断：疫情导致人流停滞的背景下，大力度的货币刺激政策有用没用？我们的看法是：指望它把经济拉回到正常状态，没用；但指望它维护金融市场流动性保持正常，有用。或许正因为美联储已经断定，疫情危机对经济的破坏力将远甚于2008年金融危机，所以才不惜血本努力向金融市场释放超级流动性，避免“疫情危机”和“金融危机”同时爆发。

第三判断：“疫情危机”有无可能导致美国发生债务危机？可能性巨大。比如，“疫情危机”下全球石油需求骤减，加之沙俄角斗，已经导致石油价格暴跌。北京时间3月16日，布伦特石油价格再跌7.60%，至每桶31美元附近。这样的油价已经让油价每桶40美元才能保本的美国页岩油企业不堪重负，而其欠下的近1万亿美元的债务也将迎来危机。此时此刻，如果没有美联储的流动性帮助，它们能否顺利过关？

第四判断：全球经济政策是否已经开启危机模式？这一点恐怕毫无疑问。至少从货币政策力度看，基本已经回到、甚至超越了2008年全球金融危机时期。可以预见的是：依据现在的疫情处理方式，下一步欧洲和美国恐怕会陷入比惨模式。一旦这样的事态发生，那全球经济会出现怎样的境况？难以想象。所以就当下而言，一切防疫措施和一切经济维护措施都不为过，不要以简单的“有用没用”去概括。实际上，在全球经济同此凉热的背景下，任何幸灾乐祸的心理都是错误的。

欧美此前如何对待中国的，那样一副嘴脸实际已经让国际社会感到不屑，现在全世界都在观察中国的所作所为。中国“一省帮一国”，向4个国家派出医疗队、并带去药品和医疗设施的做法，已经让中国赢得了巨大的国际赞誉，同时让世界看得了“人类命运共同体”主张的真切内涵，而这样的光芒也该在经济领域绽放异彩。

第五判断：尽管中国需要坦然面对，但我们必须意识到，中国经济内需拉动继续更大力度。现在，任何对全球经济心存侥幸的看法都将危害巨大。所以，没有拖延的理由，无论怎样安排和摆布，货币政策和财政政策共同配合发力于中国经济内需势在必行。