试错交易：12月9日期货市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品延续昨日运行节奏，原油多头继续引领市场

　　今日商品指数上涨0.33%，工业品上涨0.24%，农产品(000061,股吧)上涨0.50%。其中，原油板块上涨1.27%，谷物板块上涨0.80%，油脂板块上涨0.62%，饲料板块上涨0.61%，软商板块上涨0.54%，有色板块上涨0.49%， 化工板块上涨0.31%，煤炭板块与昨日持平，建材板块下跌0.16%，贵金属下跌0.69%。

　　截至目前央行已连续13日不开展逆回购操作，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）全线上涨。但今日央行开展了中期借贷便利（MLF）操作3000亿元，打破了这一段时间未向市场投放资金的静默期，使得目前银行体系流动性总量处于合理水平。

　　今日商品延续昨日表现，运行节奏也保持一致，多头氛围占据主导。从板块情况来看，原油继续上涨成为商品的领头羊，受外盘的影响仍在发酵，美原油库存比上周下降486万桶，超出市场预期，再加上OPEC会议前进一步减产的乐观预期对油价形成强势提振，原油今日小幅突破横盘区间，可关注其多头动能能否持续并带动化工板块走强。市场避险情绪得到缓解，贵金属周三大涨之后便出现回落，今日继续调整，可见当前商品价格对形势的变化十分敏感，这也是年底市场运行的主要旋律。在行情延续性较差的情况下，再加上临近周末，现阶段更适合日内短线操作，及时保护利润。

　　资金分析——日内数据同步回落，节前聚焦短线行情

　　商品净流出7.38亿，流出比例0.58%，总沉淀1269.86亿。黑色、次主力板块分别流出2.5亿和9.34亿。化工、农产品板块分别流入0.4亿和4.06亿。

　　日内资金继续外流，仍延续调整。热点品种快速降温，使得走势连续性明显减弱，板块也维持震荡。建议投资者趋势老仓进行减持，新仓仅跟随日内资金热度进行短线参与，严控持仓风险。

　　商品总成交3415.26万手，回落比例4.72%。其中黑色、化工、次主力板块分别回落10.3%、12.71%和5.28%。农产品板块回升6.63%。

　　近期成交宽幅波动，延续调整。日内资金与成交又同步回落，缺乏回暖情绪。建议投资者趋势单降低仓位，节前新仓仅随日内数据表现关注短线机会。

　　农产品专栏——CBOT大豆下跌空间有限 关注美豆出口和南美天气炒作

　　国际方面，在11月份USDA报告数据出炉之后，美豆收割压力占据美豆市场的主导地位，截至目前，美豆收割已经完成94%，五年均值 97%，美豆收割对盘面压制的窗口时间已经有限，接下来美豆出口将成为驱动 CBOT 大豆市场的重要因素之一。目前美豆累计销售约 2530 万吨，同比去年同期 2330 万吨增幅约 9%，USDA 年度出口预估同比增 1.5%。虽然中美贸易谈判进展迟缓，但是良好的出口销售数据在一定程度上对美豆起到了支撑作用，按照目前的出口进度和同比水平，美豆出口大概率要上调，接下来要关注美豆出口的持续性，中美贸易谈判进展是美豆良好出口能否持续的关键因素。如果中美能够在近期达成第一阶段协议，美豆出口可能会受到明显提振，美豆价格也将从当前价位反弹，我们更倾向于中美会达成第一阶段协议，当前的美豆价格继续向下的空间已经不大，850 美分仍然是坚实的支撑位，而南美大豆，如果中美贸易谈判后续进展顺利，新作升贴水则会走弱。

　　前期南美种植期的干旱炒作随着播种的顺利进行而暂时性的偃旗息鼓，市场的关注点主要在美豆减产背景下南美大豆是否会进一步出现减产，从目前的情况来看，南美天气基本正常，主要产区播种已经接近尾声，虽然在播种过程中天气仍有不利情况，但是整体无大碍，近期已有市场机构开始调增巴西大豆产量预估，Datagro 最新预计巴西大豆产量 1.26 亿吨，Agroconsult 最新预估巴西大豆产量 1.24 亿吨，USDA 最新供需报告预估巴西大豆产量 1.23 亿吨，主要体现出对市场对巴西播种期天气没有担忧以及看好后续天气的预期。 截至目前巴西大豆播种进度为 79%，去年同期 89%，三年均值 84%；阿根廷大豆播种进度 39%，去年同期 41%，三年均值 43%。巴西大豆播种进度稍落后于去年同期，在天气没有出现明显问题的情况下，播种进度的落后可能会很快赶上来，下一阶段重点关注巴西大豆生长期的天气问题。由于今年南美新作的前提背景是美豆的减产，因此市场会对南美的天气炒作更加敏感，如果南美天气出现问题，阶段性炒作可能会将美豆快速推高，如果南美确实出现