经济日报：逆周期宏观调控政策逐渐发力

　　中国人民银行12月10日发布的最新金融数据显示，1月至11月社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。11月末，广义货币（M2）余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.2个百分点；11月份社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元；11月份人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元。

　　“虽然本月货币增速减缓，但信贷和社融仍超预期，对实体经济起到支撑作用。”中国民生银行首席研究员温彬说。

　　温彬表示，综合来看，本月信贷和社融都有所放量，一方面与上月信贷和社融偏低有关，另一方面表明逆周期宏观调控政策逐渐发力，金融支持实体经济的支持力度增强。本月信贷和社融虽超预期，但规模增量基本合理，符合稳增长的政策基调。

　　“本月数据亮点之一是企业中长期贷款继续保持同比多增局面，显示银行对制造业投资支持力度持续加大。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，11月社融、信贷数据环比大幅回升，符合季节性规律，而同比变化较为温和。

　　中信证券固收研究团队分析称，11月信贷社融数据同比环比均有好转，预计基建预期增加是金融数据转好的主要原因。地方政府专项债发行暂停后，11月表外融资贡献了较多的社融增量。对于债市而言，11月金融数据可能提示单月经济活动有所增强。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为，M2增速基本平稳，稍有回落原因可能是多方面的，包括债券发行年末减速，财政年末支出力度不及预期等。总体而言，广义流动性的基本稳定，为明年初政策发力打下基础。

　　华泰证券首席宏观研究员李超表示，11月19日，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，会议强调“坚持金融服务实体经济，实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节，加强结构调整”，11月企业信贷数据稳健是政策效果的显现。

　　王青认为，展望未来，着眼于强化“宽信用”效果，为2020年稳增长提供关键支撑，货币政策逆周期调节力度可能进一步加大。明年一季度M2、人民币贷款和社融增速仍有望摆脱今年以来的低位徘徊局面，出现加快上升势头。

　　“下一阶段，货币政策要平衡好稳增长和控通胀，保持市场流动性合理充裕，引导金融机构继续优化信贷结构，确保资金流向制造业、民营企业等实体经济领域。”温彬说，在货币政策需兼顾币值稳定目标之时，逆周期调控政策要更加发力，财政政策要继续推进减税降费，切实降低企业负担，要落实好专项债、项目资本金等新规定，共同形成“几家抬”的稳增长格局。