刘元春：今年GDP增速目标仍可设在5%至5.5%，建议发行特别国债2万亿

新冠疫情还在世界范围内继续蔓延，中国经济环境面临巨大的不确定性，如何确定2020年GDP增长目标、如何出台更加有效的措施稳定经济等一系列问题也成为焦点。

3月27日，中共中央政治局召开会议，提出一揽子宏观政策措施以稳定经济。其中，一些具体的实施方案还未出台，这也是本文要讨论的重点问题：在科学研判的基础上，设计出一套具有可行性、效率高、保稳定、保目标的一揽子政策措施。

本文作者、中国金融四十人论坛（CF40）成员、中国人民大学副校长刘元春在测算了3种情形下的季度GDP增速后认为，可以将2020年的经济增长速度目标设定在5%-5.5%。超级疫情冲击往往会带来秩序的混乱和信心的低迷，有目标将比没有目标更有利于我们走出艰难期。

刘元春建议，一揽子扩张政策必须要满足几个重要目标：1）疫情控制；2）疫情救助；3）复工启动；4）对冲下行压力；5）保稳定和保目标。在一季度GDP增速-5%，二季度外部冲击导致GDP增速下滑2个百分点，全年目标达到5.5%的基础上来进行一揽子政策规划的金额和项目测算的话，则当前需要规划的一揽子宏观政策方案涉及金额将达到5.2万亿元（已剔除前期的1.3万亿规划）。

资金来源方面，一是可以考虑计划的预算财政赤字从2019年的2.8%提升到3.5%，可以直接扩大财政支出1万亿；二是将实际财政赤字率从2019年3.9%提升到6%，即可以通过调入资金和使用结转结余再增加1万亿左右经费；三是发行疫情特别国债2万亿，通过建立疫情中小企业纾困基金、贫困补贴与消费启动基金专门用于疫情冲击的主体救助，同时充实国家开发银行的资本金；四是扩大地方专项债规模，从2019年的2.15万亿扩展到3.35万亿，直接提高1.2万亿的支出水平。

创新理论框架和政策思路

设计中国一揽子宏观政策方案

文 | 刘元春

理性对待一些市场异议

很多市场人士对于完成2020年经济社会目标提出了异议。他们认为，在目前疫情冲击和全球经济大衰退的环境中，中国不可能实现“双倍增”的目标。核心理由就是：一季度GDP增速在疫情的超预期冲击下仅为-10%左右，二季度增速在全球经济萧条的冲击下难以常态化，仅为4%左右，因此若要达到经济增速6%，三季度和四季度必须达到10%以上的增速。这将意味着2020年中国宏观经济将在超过潜在GDP增速3-4个百分 点的状态下运行 ，这不仅需要额外6-8万亿的刺激，同时可能打乱我们“调结构、转方式”的迈向高质量发展的战略目标，使中国经济深陷“债务-投资”增长方式的泥潭之中。因此很多人建议，必须放弃我们的速度目标指引和“双倍增”的目标。

但是，这种意见建立在极度悲观和不严谨的形势判断的基础上的，并不具有科学性。

一是利用1-2月公布的供给侧和需求侧的数据按照支出法和增加值法来进行GDP推测将存在巨大的误差。 社会消费品零售总额增速、固定资产投资增速以及净出口增速等需求侧宏观参数与国民经济核算的消费、投资和净出口存在着很大的偏误，其中最为突出的是大量服务消费和公共消费不属于社会消费品统计之列，城镇固定资产投资之中有接近30%的规模不属于核算的资本形成。因此，不能简单利用需求侧和供给侧宏观参数的大幅度下降来直接推算GDP增速下降的幅度。

二是即使能够利用各种统计方法来进行数据修正，支出法、增加值法与收入法核算出来的GDP增速也存在很多的差别。 虽然全社会在2-3月大规模停工停产，但很多企业的工资和收入还在照常发放，因此收入法测算的GDP将比支出法和增加值法高很多。

三是 世界经济在三月份和二季度表现如何存在巨大的不确定性，现在很多国际机构和团队所做的-2%左右下滑的预测都是建立在各国没有出台天量刺激政策和救助政策、国际组织没有很好进行危机管理国际协调的基础上的，简单判断中国外需将出现超过50%以上下滑、超过2008年金融危机冲击的结论存在着武断的嫌疑。

四是 我们不能简单利用3月份的复工复产的进度来推算2、3季度国民经济循环复苏的速度，特别是在未来各自区域和板块展开“保增长”锦标赛之后，国民经济恢复可能全面加速。

因此，准确测算1季度GDP增速、客观预测复工复产的进程、及时修正2、3季度外部环境的预测就变得十分重要。

准确认识“保目标”约束下的年度增速

必须准确认识“十三五”规划目标和“双翻番”目标对于2020年经济增速的要求，不能简单化。