[外汇]安信证券有色：黄金6月有望迎来主升浪

　　安信有色齐丁团队

　　核心观点

　　■上周国内优势稀有金属板块均迎来大涨，后市建议优先配置贵金属板块。上周上证综指上涨1.6%，有色板块涨6.3%，居全行业第二，主要是稀土永磁板块带动国内相关优势稀有金属板块上涨。上周的核心变化主要有三个：一是稀土热点开始扩散。上周稀土价格滞涨，稀土热点开始扩散至国内其他优势金属品种，如国内具有储量和产能优势的钨、锗等板块接连大涨。二是中美经济数据均低于预期引发衰退忧虑。中国5月官方制造业PMI为49.4，低于市场预期49.9。美国4月PCE物价指数同比增长1.6%，环比增速0.2%，通胀指标依然疲软。三是广东地区率先出击，增加汽车指标配置，加大汽车产业刺激。据广东交通局消息，广州和深圳同步将在2019-2020年分别增加10万和8万个汽车增量指标，刺激当地汽车消费。配置建议方面：短期看，考虑到缅甸封关影响难以解决，重稀土价格上涨有望延续，稀土后市谨慎看多;上周原油暴跌，风险偏好下行，美债长短利差已转负，黄金配置吸引力上升。中期看，全球经济周期性向下，叠加贸易摩擦影响，逆周期政策只是时间问题，主要金属品种后续有望进入“衰退式宽松”下的轮动行情，代表产业升级方向的新材料行业亦值得关注。建议优先配置贵金属，同时关注铜、铝、新材料板块。

　　■上周，美元上涨，基本金属价格下跌。上周LME锌、铝、铅、镍、铜、锡涨跌幅依次为-0.4%、-0.76%、-1.3%、-1.7%、-1.9%、-3.65%，NYMEX原油下跌8.99%，美元指数上涨0.27%，主要上周特朗普表示将对墨西哥商品加征5%关税，导致贸易摩擦加剧，叠加美元偏强影响，基本金属整体较弱。上周因镍供应并未因骚乱产生影响，且不锈钢国内社会库存创下五年新高，显示下游需求疲软，镍价逐渐回归基本面。上周神火股份发布公告，公司21万吨电解铝车间因漏炉起火而暂停生产，供给小幅收缩利好铝价;据SMM数据，上周铜精矿现货TC报61-64美元/吨，再跌1美元/吨，同时五矿资源与秘鲁当地社区谈判破裂，Las Bambas铜精矿的运输或继续受到影响。总体需求上看，国内逆周期政策后续值得期待，相对看好铜、铝。

　　■上周，贵金属价格上涨，继续看好贵金属配置价值。上周美元上涨0.27%，Comex黄金上涨1.6%，Comex白银上涨0.03%。主要全球贸易紧张局势加剧影响，美股及全球风险资产下行，金价上涨。上周原油价格继续大跌，后续预计对美国通胀形成拖累，降息可能性提升，2018Q4黄金和原油的反向关系或再度出现，看好未来贵金属板块的表现。

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