研报里的飞鹤：不可替代的“蓝筹”

疫情之下,全球股市剧烈波动。在众多的观望情绪中,多家机构给予港股上市公司中国飞鹤(06186HK)“买入”评级,里昂更是将其列为“必需品消费行业首选”。

飞鹤缘何能逆势俘获机构的“芳心”?全球经济整体下行,资本趋于理性,长期价值投资愈发成为共识,机构投出“买入”票的背后,看到了飞鹤哪些价值潜力?

超前布局,为企业找到“新蓝海”

随着出生人数逐年下降,奶粉行业进入存量竞争时代,如何在存量市场中找到新的增长点,成为所有奶企面临的共同难题。在“新中产”崭露头角之初,飞鹤敏锐地捕捉到了消费升级的趋势,果断布局高端奶粉市场。在很多机构看来,超前的战略布局为飞鹤过去几年打开了快速增长的阀门,也为飞鹤的未来发展找到了“新蓝海”。

国金证券机构的调研显示,2010年飞鹤通过研发和临床试验推出超高端婴幼儿配方奶粉星飞帆系列,自推出以来便开始快速增长。2016年起,飞鹤更加注重高端产品系列,确定高端产品为发展主基调,进一步优化产品结构。

飞鹤的这一战略布局取得成功的关键在于顺应消费趋势,尊重经济规律。天风证券分析称,高端化和本土化是行业的发展趋势。飞鹤近年来将产品定位于高端与超高端,满足了中国消费者对于优质婴幼儿配方奶粉日益增长的需求。

超前的战略眼光助力飞鹤在高端奶粉市场迅速站稳脚跟。2019年飞鹤市占率达13.3%,正式成为中国市占率第一的奶粉品牌。在国金证券看来,飞鹤在行业内已形成极强的竞争优势,有望在当前行业挤压式竞争下获得份额的持续提升。据其测算,预计飞鹤2022年市场占有率可达到24%。

值得一提的是,目前在高端奶粉市场,飞鹤是绝对的“王者”,机构更是看好飞鹤在这一市场的统治力。农银国际认为,飞鹤在中国婴幼儿配方奶粉市场的领导地位将会支持其未来的增长以及相对同业的估值溢价。

从长远来看,飞鹤在高端市场的统治力不仅仅是因为市场还有很大想象空间,更在于飞鹤管理层的战略眼光。在招商证券看来,飞鹤的快速、可持续发展有着重要的“人和”——飞鹤核心管理层长远的战略眼光和优秀的执行力。

错位竞争,“更适合”的产品不可替代

对于任何一家企业来说,硬核的产品才是立于不败的根本,奶粉企业亦然。在布局高端奶粉的同时,飞鹤错位竞争,找准“更适合中国宝宝体质”定位。在很多机构看来,这让飞鹤实现了从0到1的突破,拥有了别人无法模仿与超越的壁垒,换言之,“更适合”的产品本身即不可替代。

兴业证券研究表示,飞鹤2015年首次提出“更适合中国宝宝体质