橡胶上下游青岛调研报告

　　高琳琳 | 国泰君安期货研究所能化组资深研究员

　　2010年加入国泰君安期货从事研究工作，现主要从事天然橡胶商品期货的研究，担任国泰君安期货产业服务研究所能化研究员。

　　核心观点

　　.从仓库反映情况来看：目前青岛保税区内库存（标胶+混合胶）在20万吨左右；区外库存在25-26万吨。也有贸易商反映实际库存可能比仓库反映的情况更高，区内外总计在60万吨附近。

　　.国营仓库的融资功能受限，暂未发现有机构大量囤货。按照20号胶质检有效期规定生产日期起90天内入库；预计NR 2002合约仓单入库会出现在11月底-12月初。部分仓库届时会有腾库要求。

　　.下游轮胎企业原材料采购中长约比例回落，零星采购，随采随用为主，原料库存在20-30天左右，较一般的40天左右的原料库存回落。

　　.下游轮胎成品库存偏高，整体呈上行态势，主流在30天以上。从三块销售市场来看，出口受到贸易争端影响表现最差；配套也比较差；相对来说替换市场稍好一些。  

1. 区内外橡胶库存合计约50-60万吨

　　地理位置及库容：该库位于青岛港(601298,股吧)，公司以分公司形式扁平化管理为主，占地150亩，6万平米，其中3.5万平米用于仓储。货物流转以进口为主，出口很少。在胶州有煤化工、塑料仓库；在青州有PE、PP、面纱和尿素仓库；在临沂有进口塑料仓库。保税区的20号胶仓库竣工后有4万平米。

　　库存情况：该仓库负责人向我们反映：区内标胶及混合胶库存约计20万吨；区外截至7月底、8月初库存在25-26万吨；一般17-18万吨是一个半月的用量。区外库存降至20万吨以下的可能性不大。印尼出口至国内需要21天，泰国需要27天，国内需要正常的一个商业流通库存量。区外库存原来有40万吨左右，目前已经下降了不少，再度大幅下降的可能性不大。保税区内20多万吨的库存，目前已经基本饱和，没有库容。328混合胶新政从7月5日开始就没有之前那么严格了。

　　下游轮胎：从他了解的下游轮胎企业的情况来看，他认为：目前轮胎企业的竞争已经进入存量阶段。去产能接近尾声，开始从比价格逐步转向比质量和品牌认知度。由于下游没有聚量，没有高度垄断，所以涨价有难度。

　　1.2 某期货交割库B

　　地理位置及库容：该库位于青岛港，自主拥有占地7万平米的一般贸易仓库，仓储面积3.5万平方米，获得了上期所天胶指定交割库、公用型保税仓库资质。

　　库存情况：目前仓库中存放有橡胶3万吨；纸浆2-3万吨。该仓库负责人向我们反映：目前区内库存22-24万吨；区外约计30万吨。仓库主要靠流转获得盈利，仅靠仓储费获利一般。橡胶仓储费0.7-0.8元。纸浆港口有120-130万吨货。港口仓储费用低（0.2-0.35元），所以区内库存较少（0.35-0.4元），多数堆放在港口。

　　1.3 某期货交割库C

　　地理位置及库容：该交割库位于青岛港，属于某钢厂旗下的全资子公司，仓储面积34880平米。主要存储塑料颗粒、橡胶、轮胎、纸浆及硼砂。轮胎库有12000平。该仓库负责人向我们反映：中美贸易争端后，轮胎出口市场回落明显。

　　库存情况：目前仓库中存放有橡胶12000-13000吨；纸浆5000-6000吨。预计区内橡胶库存20万吨，区外30万吨左右。区内橡胶仓储费用0.67-0.7元；纸浆0.2-0.3元。

　　2. 贸易商：市场不缺货2.1 某贸易商A

　　该贸易商向我们反映：今年橡胶不缺货，下游轮胎企业订单有，但轮胎出口美国比例从25%下降至15%，可能还要降，对他们也有影响。近期由于人民币贬值，对胶价有一定支撑，但未来可能还是会回落，趋势上涨暂未看到支撑。轮胎厂库存特别高，之前山东部分轮胎企业因下雨设备淹了停产，预计7-10天就可以恢复。但是因为库存压力大，很多企业借机停产降库存，对它的产销有所缓和。轮胎企业原料按需采购，基本20-30天的原料库存，而往年一般在40天左右。现在原料库存基本在贸易商手里。