日期：2020-04-01 11:20:21 作者：期货资讯 浏览：111 次
文/时晨晨
来源/叶檀财经（tancaijing）
一切都是货币现象！
过去40年，资产价格涨和跌，归根结底就是货币放和收。
过去40年，大类资产的起和伏，归根结底就是货币投放渠道变化。
货币决定经济、房产、股市等一切财富，货币政策重大变化，也会影响财富的分配和转移。
货币影响所有人，我们必须高度关注货币政策的变化。
重大信号！不再隐忍克制 央行开始行动！
3月份，全球市场洪水滔天，所有种类资产都被卷入巨浪，激流翻滚。
美国股市10天四次熔断，巴西、加拿大、泰国、菲律宾等等10个国家股市也相继熔断。
美元与黄金，股票和债券，各类资产全线暴跌，这种异象就是金融市场的“世界末日”。
美联储、欧洲央行、日本央行等等，全球主要央行也紧急降息，扩大量化宽松，手脚慌乱。
最恐慌的是美联储，3月16日，史无前例的推出“零利率+量化宽松”政策组合，重启危机应对工具，绕过商业银行直接向市场注入流动性。
对比鲜明的是，我们的货币政策异常克制！
3月16日，央行开展1000亿MLF操作，利率没有下降；3月20日，LPR报价出炉，1年期和5年期利率也均未下降。
市场哗然，全球已经陷入巨大的漩涡，现在各种势力到处突围，眼瞅着动荡就要传导过来了。
这个时候，我们的货币政策没有变化，实在想不出理由。
任凭市场胡乱猜测，我们的政策就是这么有定力，稳如泰山！
3月30日，形势突变，货币政策突然行动！
央行开展500亿元逆回购操作，中标利率为2.2%，相比之前下降了20BP！
降息还是原来的降息，但是信号却已经大不相同！
主要有两点：
1、此次下调后，7天期逆回购利率，创2003年1月7日以来新低。
这是什么意思呢？
美联储行动很大，但是货币政策，以及政策力度，也才达到2008年次贷危机时候的水平。
这次7天逆回购利率，一下子降到2003年以来新低，甚至超过了2008年次贷危机时候水平。
可见，这次政策力度是相当大的。
2、此次降息力度，是以前的2-4倍！
从2019年11月份以来，我们在公开市场上的逆回购利率一共降了四次，降息幅度基本上都是5个基点或10个基点。
但是，这次一下子降低了20个基点，是以前的2-4倍！
这种非常规的变动，都具有极强的信号意义！
以前只是常规的降息，这一次标志着：逆(chao)周(chang)期(gui)调（kuan)节(song)新阶段到来！
担心大家没有理解政策意图，一向用词严禁，慎言慎行的央行，也在微信公众号发表文章明确表示，货币政策进入了新阶段！
而这一切，才刚刚开始！
又到窗口期 降息周期开启 一切才刚刚开始！
窗口期再次到来，降息小周期已经开启，接下来如何演化呢？
央行的政策工具箱，都是有先后顺序的，跟我们打牌一样，先出什么，后出什么，都有考量。
我们的央行是怎么出牌的呢？看看2月份的经验。
2月3日，为了维护银行间流动性合理充裕，央行通过逆回购向市场总体投入1.2万亿流动性，7天期和14天期利率分别调降10个基点。
效果很明显，到2月6日，银行间市场的隔业回购利率和7天回购利率分别是1.8%和2.3%左右，走势很平稳，完全按照监管层预期在走。
2月17日，央行再次行动，为了维护银行间市场流动性，开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作。
这一次，MLF中标利率较此前下调了10个BP，至3.15%。
2月20日，时机成熟，央行全面下调LPR利率！
2月LPR报价非对称下调，其中一年期较上次下调10个基点，至4.05%；五年期以上下调5个基点，至4.75%。
由此我们就可以看出来，央行政策的出牌顺序：逆回购利率——MLF利率——LPR利率。
我们进入逆周期大力调节的新阶段，政策不再隐忍克制。
逆回购利率已经大幅松动，接下来，4月中旬的MLF利率和4月20日的LPR利率，都会大幅下调。
新一轮放松周期正式开启 ！
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