中信证券薛继锐：期权市场发展有助于提高资本市场整体效率

　　中证网讯（记者 孙翔峰）12月23日，沪深300ETF期权上市仪式在上交所举行，这是继2015年2月9日上证50ETF期权推出后，上交所上市的第二只ETF期权产品，也是沪市首只跨市场ETF期权产品。

　　中信证券执行委员会委员薛继锐在上市仪式上表示，期权是一种基础的衍生工具，其主要作用是风险管理。对资本市场来说，期权是一种重要的风险管理工具，由于其不同于现货的交易机制，期权市场的竞争往往更加充分，市场有效性更高。因此，场内ETF期权对于市场价格发现和价格形成都有很大的促进，同时也能够帮助引导和优化整个市场资源配置。

　　薛继锐指出，期权市场的发展有助于提高资本市场的整体效率。近30年来，监管者、市场参与者和学者对期权对股票市场的影响进行了广泛的理论分析和论证，一般认为股票期权可以提高股票市场的信息效率，提升标的资产的成交规模，活跃现货市场的流动性，降低现货市场波动，促进机构化发展。

　　薛继锐指出，为了有效发挥期权的功能，做市商也是期权市场的重要机制安排和重要的交易参与者。首先，做市商是期权市场中的流动性最终提供者，期权合约数量多、流动性分散；其次，期权做市商对稳定期权价格，降低投资者交易成本起到了积极的作用。最后，期权做市商还能够加速市场的价格发现，提高市场有效性。

　　薛继锐表示，期权市场发展往往也伴随着整体市场的机构化，这往往体现在市场容量的提升以及机构投资者占比的增加。以上证50ETF期权为例，推出以后期权的日均成交金额持续上升，机构投资者占比不断改善。从中可以看到，ETF期权对提升市场结构化程度、推动证券公司、银行、机构投资者相关的业务都起到了积极的推动作用。

　　薛继锐认为，证券公司作为期权市场最主要的中介机构，交易目的主要有以下几个：一是报价和做市，积极参与期权市场的做市交易、提供流动性；二是通过场内期权套保和对冲相关的场外衍生品；三是优化自营交易，通过场内ETF期权，精细化管理证券组合的风险头寸。

　　对于基金公司、对冲基金、保险公司等买方机构投资，期权工具具有多样的运用场景和作用。一是可以提高投资组合管理效率，风险对冲手段立体化，实现收入增强、资产配置等目的。二是通过期权可以实现更多的投资观点和盈利模式，管理价格趋势和波动率变化趋势。三是可以丰富标的ETF应用场景，提升标的ETF市场需求，促进指数化发展。

　　对于银行等其他参与机构，场内期权的推出进一步丰富了金融衍生工具品种，有助于促进挂钩型理财产品发展。场内期权有利于降低场外期权提供商的对冲成本，进而降低商业银行构建理财产品的成本。商业银行可专注于市场调研和产品设计，通过灵活使用期权工具充分满足更多投资者多元化和个性化的产品需求。