机构视点20200324

　　JBC能源：油价需要在10—15美元/桶，才能低于多数生产商的运营成本，并在短期内阻止供应过剩。油价若处于这一水平，则2020年供应可减少760万桶/日，2021年也可减少类似产量。在目前的价格区间内，生产商对减产的反应迟缓，因为油价仍然远超运营成本。

　　麦格理：石油需求到年中才会开始增长，预计油价会在20美元/桶附近维持几周。需求增加、央行行动、潜在的OPEC协议以及供应减少都有助于油价快速回升。由于卡车运输行业强劲，柴油价格的韧性最高，而由于疫情导致旅行受限，飞机燃油面临的挑战最大。

　　农产品

　　USDA：截至2020年3月12日，美国对华大豆出口销售总量同比增长8.2%，前一周是同比增长9.6%。2019/2020年度美国对华大豆出口装船量为1207.5万吨，高于去年同期的434.6万吨。迄今为止，美国对中国已销售但未装船的2019/2020年度大豆数量为6.9万吨，去年同期为687.3万吨。

　　布交所：截至2020年3月18日的一周，阿根廷出现广泛降雨，有利于该国东北部农业区补充土壤墒情，但对于中部和南部农业区来说，降雨导致多个地区收获延迟。维持阿根廷大豆产量预测值5200万吨不变，较上年下降310万吨。此外，在收获工作恢复后，不排除进一步调低大豆产量的可能。

　　丰隆银行：虽然近期棕榈油价格受到供应紧张的支撑，但市场无法消除新冠肺炎疫情和原油价格深跌带来的潜在影响，这导致棕榈油与汽油的价差拉大。重新调整2020/2021年度毛棕榈油平均价格预估，至2550林吉特/吨。

　　有色金属

　　惠誉：2020年全球铝市面临供应过剩的压力，由于汽车和建筑行业疲软，铝需求受到抑制。在需求增长放缓、镍库存增加的情况下，下调2020年镍价预期。铜市产能过剩将对中短期价格形成压力，此前预期的2020年供需平衡现在看是无法实现的。

　　Wisdom Tree：全球经济已经陷入衰退，疫情对经济活动的打击范围越来越大。如果这是一场旷日持久的经济下行期，那么金属需求可能会受到相当严重的打击。

　　德国商业银行：金属市场仍陷于恐慌模式，当前水准的反弹料坚持不久。

　　英美资源集团：鉴于新冠肺炎疫情在智利国内蔓延，公司旗下智利Los Bronces铜矿的运营规模已经缩减至确保运营连续性所需的最低限度。

　　贵金属

　　WGC：与大多数资产类别一样，黄金也受到全球范围内前所未有的经济和金融市场波动的影响。近期金价的波动是由所有资产的大规模平仓行为造成的，并可能被带杠杆的头寸和基于规则的交易放大。

　　SIA：看好后市金价走势。最近，金价由于大量资本涌入美元现金而受到打击，这也压低了其他货币。如果美元还没有达到峰值，那么其会在未来几周见顶，从而减轻黄金市场的部分压力。

　　（中大期货 张灵军）