10年期债早盘创新高 机构看多三季度利率债

　　债市周二(23日)早间期现券双双走强，10年期债主力早盘创新高、午前持稳，现券市场多数关键券种收益率转为下行；早间央行开展共4977亿元TMLF和MLF共同置换到期的5020亿元MLF，资金面整体宽松，银行间和交易所资金利率继续走低。

　　市场观点表示，美联储降息已无悬念，国内经济下行压力加大，短期资金面转松，市场预期利率将缓慢下行，整体债市处于做多氛围中。部分资金看多三季度债市行情，逐步调整持券结构，出掉信用债购入利率债，也推动利率债走势向好。

　　银行间现券市场走势偏暖，盘中部分关键券种利率转为下行，10年期国开活跃券190210盘初利率小幅走高0.25bp，而后随着期债震荡走强，该券收益率转为下行0.7bp至3.5205%，上日尾盘为3.5275%；10年期100205券收益率回落更显著，最新报3.659%跌2.33bp；国债现券亦走强，10年期190006收益率下滑2.01bp报3.135%，上日尾盘为3.147%。

　　国债期货方面，10年主力T1909跳空高开，盘初迅速拉升，一度创该券上市新高98.83，也为10年期债2016年12月以来最高水平，而后涨幅震荡收窄、回补部分早间跳开缺口，午盘前一直维持红盘震荡，收报98.445。

　　一级市场方面，当日有湖南、甘肃和辽宁三地的地方债发行，不过总量不大，共计422.1亿元，另有259.6亿元国开行金融债和20亿元农发行金融债增发。

　　央行早间发布公告称，23日开展定向中期借贷便利(TMLF)操作2977亿元，并开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元，两项操作合计4977亿元，与当日到期的5020亿元MLF基本相当。其中，TMLF操作为一年期(可展期2次，实际期限为3年)，利率为3.15%；MLF操作为一年期，利率为3.30%。开展上述操作后，银行体系流动性合理充裕，今日不开展逆回购操作。另外，当日公开市场有1600亿逆回购到期。

　　资金面维持合理充裕，资金利率继续走低，上交所国债逆回购普遍下跌6-20bp；银行间市场，隔夜shibor报2.5620%，下跌10.78bp；7天shibor报2.6340%，下跌5.80bp；3个月shibor报2.6280%，与此前持平。市场人士指出，近期资金面回暖的态势不会发生改变，后续不排除继续实施降准或定向降准，流动性具有保障。

　　近期专业人士认为，债牛下半场更利好利率债和高等级信用债，而波动给投资人提供了交易性的机会。三季度无论是国债还是地方债都处于供给高峰，但是无风险收益和风险收益走势分化会比较严重，给了配置型机构更好的入场机会。

　　申万宏源称，从货币政策取向上来看，TMLF部分置换MLF的操作体现货币政策“降成本”主线，维持流动性合理充裕，避免“大水漫灌”，强调“精准滴灌”。对于资金利率而言，目前政策利率与资金利率中枢位置接近，政策利率的下调对资金利率中枢的牵引作用较大，客观上或带动资金利率中枢边际小幅下移，在不改变“合理充裕”总体定调下，带动资金利率中枢的小幅下移。

　　该机构还指出，对债市而言，三季度宏观环境总体利好债市，但收益率相对位置已经较低，欠缺促使收益率大幅下行的动力，货币政策或是带动收益率边际下行的重要驱动，关注货币政策“降成本”操作带来的资金利率和收益率的下行机会。