焦炭静待做多机会 关注终端消费和炼钢利润变化

图为炼焦煤库存变化

当前，炼焦煤市场供应过剩问题并不突出，前期的快速下跌主要由价格高位的低硫主焦煤来完成。当然了，由于焦化利润微薄甚至恶化，焦化企业势必大力挤压煤价。但是，从样本焦化企业同比下降17%的炼焦煤库存水平来评估，笔者不认为其具备大幅下调炼焦煤采购价格的能力，除非钢材终端需求持续疲弱拖累整个产业链利润。

综上所述，焦炭成本仍将下移，但空间不大，后市价格走势在于终端需求的启动情况以及下游炼钢利润的变化。由于库存压力主要集中于焦化企业，而焦化利润已处于产业链中利润最微薄的境地，若后期炼钢利润持续反弹，则焦炭价格的反弹幅度也值得期待。策略上，建议等待炼钢利润进一步企稳反弹信号，或等待当前黑色大跌行情发酵后的逢低布局机会。也要注意，由于系统性风险仍然较大，也需警惕海外需求下滑对国内钢材市场的冲击，以及钢材终端需求复苏不及预期的拖累，配置上需注意风险控制。

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