财富证券：帝欧家居2019上半年业绩稳定增长 欧神诺贡献巨大

乐居财经讯 力玮 8月7日，财富证券发文称，帝欧家居(002798.SZ)2019上半年业绩稳定增长，欧神诺贡献巨大，协同效应逐步显现。研报称，帝欧家居在毛利率、现金流方面有较大。

1）卫浴产品毛利率提升。2019年上半年公司毛利率35.46%，同比提升1.15个百分点；净利率9.22%，同比提升1.13个百分点；公司毛利率提升主要因卫浴产品毛利率提升8.44个百分点。公司2019年上半年期间费用率为24.97%，同比提升1.30个百分点；其中销售费用率为16.80%，同比上升1.70个百分点；管理费用率7.26%，同比下降0.73个百分点财务费用率0.91%，较上年提升0.34个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比增长44.90%，现金流情况有较大改善。

2）欧神诺增长可期。工程端，欧神诺拥有20多年丰富经验，与碧园、万科、恒大等存量客户合作份额逐步增长，同时深化与新增客户富力、旭辉、华润置地等开发商合作，此外还陆续与华侨城、电建等客户构建合作关系，预计工程端仍是欧神诺的主要增长点。零售端，公司加速网点覆盖，截至6 月底，欧神诺陶瓷经销商逾800家，终端门店逾2400个，较年初分别增加100家、700个。

财富证券进一步指出，帝欧家居母公司帝王洁具借助欧神诺工程端积累的先发优势，2019上半年积极开拓卫浴直营工程业务，目前已与包括碧桂园、雅居乐、龙湖等大型房地产开发商客户建立合作。与此同时，公司也为支持欧神诺产能扩张和直营工程业务的发展提供直接资金支持、银行融资担保等各方面支持，两者协同效应将逐步显现。

帝欧家居2019半年度报告显示，2019年上半年实现营业收入24.98亿元，同比增长30.13%；实现归母净利润2.33 亿元，同比增长48.18%；实现扣非净利润2.05亿元，同比增长33.33%。