“黄金供应短缺”是怎么回事？当前金市似乎短暂回归平静？

　　上周现货黄金和期货黄金价差一度大增，很多人认为原因在于实物金供应出现短缺。



　　这个说法不无道理，但需要纠正的是，这里的实物金短缺，其实严格来说指的是用于交割的实物金的短缺。



　　01市场热议的“黄金供应短缺”是怎么回事？



　　上周黄金价格大涨，又恰逢期货交割日，卖空黄金的交易员必须向合同购买者交付符合规格的金条，但他们遇到了两个阻碍。



　　首先，在新冠疫情影响下，全球许多航空公司停飞，导致他们没有办法将其他地方的实物黄金运到交割地点。



　　其次，就算他们运来了黄金，还有另外一个问题：纽约的黄金期货合约规定交割的黄金规格为100盎司的金条，其他地方的黄金规格一般不符合标准。这意味着，卖空者还需要把运回来的黄金送到精炼厂去加工。此刻疫情影响再次体现：



　　受疫情影响，上周初，瑞士的3大黄金炼厂宣布将暂时关闭。



　　上周四，有消息称，由于缺乏商业航班，南非唯一的一家黄金精炼厂——兰德精炼厂有限公司(RandRefineryLtd.)已停止向伦敦运送黄金，并关闭21天。



　　而其他国家，就算没有停运，运输速度也大大放缓。Otkritie银行大宗商品和融资产品负责人AlexeyZaytsev举例说，现在将俄罗斯黄金运到海外的时间，从1天变成了1周左右。



　　还有分析师注意到，过去一个月，芝商所(CME)频繁上调COMEX100黄金期货和COMEX5000白银期货的保证金，其中一个目的可能在于，将多头从游戏中淘汰，这样就可以避免实物交割请求增加。



　　从2月27日至3月25日，芝商所(CME)将COMEX100黄金期货维持保证金从5000美元/合约调升至8350美元/合约。



　　从3月3日至3月26日，芝商所(CME)将4月COMEX5000白银期货维持保证金从5500美元/合约调升至9000美元/合约。



　　历史经验显示，CME大幅上调金银期货维持保证金，很可能会导致金银价格下跌。



　　2011年8月23日，黄金飙升至1900美元上方，但在两日内暴跌逾250美元。而就在8月24日，CME宣布将黄金期货保证金上调27%至9450美元。



　　2011年4月底，银价在8个月内飙升逾170%至历史高位，接近50美元/盎司；5月初，CME在8日内将白银期货合约的保证金大幅提升84%，迫使那些无法或不愿支付更高保证金的短线投机客大举抛售，银价在短短两周内暴跌逾35%。



　　02当前金市似乎短暂回归平静？



　　从现期货价差变化来看，金市似乎暂时回归平静。现期货价差已从上周的一度接近80美元降至几美元区间。　　

　　上周二，4月和6月黄金期货合约之间的价差跃升至每盎司20美元，这意味着4月购买黄金的成本要比两个月后高得多，即近期对金条的需求增加，同时供应需求紧缺。

　　到周末，情况发生了变化。6月黄金合约的价格比4月合约高出近30美元，这表明交易商对实物黄金的需求目前已经消退。

　　但摩根士丹利的黄金实物交换指数显示，实物溢价仍然很大。　　

　　甚至，实物黄金的真实价格，目前已经接近1800美元/盎司。芝加哥资金经理佩金·哈迪·斯特劳斯(PekinHardyStrauss)的合伙人乔什·斯特劳斯(JoshStrauss)说：

　　“没有黄金。现在购买实物黄金需要交付大约10％的溢价，之前通常也就2％。现在买一盎司美国鹰徽金币需要1800美元。”