债券市场周报 | 2020年第12期（总第586期）

　　中证鹏元资信评估股份有限公司

　　主要内容

　　一、宏观经济

　　1.3月制造业PMI回升至52%；

　　二、重要资讯、政策监管回顾

　　1.中国人民银行决定于2020年4月对中小银行定向降准；

　　2.国常会部署强化中小微企业金融支持；

　　3.新一批专项债额度确定提前下达；

　　三、货币市场

　　1.上周流动性相对平稳，回购利率全线下行；

　　2.上周央行公开市场净投放700亿元；

　　四、一级市场

　　1.信用产品发行规模和净融资额均下降；

　　2.发行利率和利差方面，企业债、公司债和中票涨跌互现，短融全线下行；

　　五、二级市场

　　1.成交量较前一周下降，信用债券占比上升；

　　2.利率债到期收益率全线下行，信用债到期收益率涨跌互现；

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　　正文

　　一、宏观经济

　　【3月制造业PMI回升至52%】国家统计局近日发布的数据显示，3月中国制造业PMI为52.0%，比上月回升16.3个百分点；非制造业商务活动指数为52.3%，比上月回升22.7个百分点。国家统计局表示，3月份采购经理指数回升至临界点以上是2月份大幅下降后的反弹，更多反映的是一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善，并不能代表我国经济运行已恢复正常水平。

　　3月份，除价格指数外，制造业采购经理指数的各分项指数均有所回升。市场供需有所改善，企业采购环比增加。生产指数和新订单指数分别为54.1%和52.0%，比上月回升26.3和22.7个百分点，生产指数高于新订单指数2.1个百分点，显示制造业产能有所恢复。采购量指数为52.7%，比上月回升23.4个百分点，企业采购活动较上月活跃。本月政策效应逐步显现，企业预期有所回升。制造业生产经营活动预期指数为54.4%，比上月回升12.6个百分点。其中，食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、汽车、计算机通信电子设备等制造业均高于平均水平。此外，新动能恢复较快，高技术制造业PMI高于总体。从重点领域看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI为55.8%、54.5%和52.0%，其中高技术制造业PMI高于制造业总体3.8个百分点。虽然3月份制造业PMI大幅回升，但调查结果显示，企业生产经营压力仍然较大，本月反映资金紧张和市场需求不足的企业比重分别为41.7%和52.3%，比上月上升2.6和4.1个百分点。

　　二、重要资讯、政策监管回顾

　　【中国人民银行决定于2020年4月对中小银行定向降准】为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。本次定向降准面向中小银行，包括两类机构，一类是农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行等农村金融机构，另一类是仅在省级行政区域内经营的城市商业银行。获得定向降准资金的中小银行有近4000家，在银行体系中家数占比为99%，数量众多、分布广泛，立足当地、扎根基层，是服务中小微企业的重要力量。进一步降低中小银行存款准备金率，将增加中小银行的资金实力，有助于引导其以更优惠的利率向中小微企业发放贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较严重产业的信贷投放，增强对实体经济恢复和发展的支持力度。

　　【国常会部署强化中小微企业金融支持】李克强总理3月31日召开国务院常务会议。会议决定，强化对中小微企业普惠性金融支持。增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准，引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券用于发放小微贷款。引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。

　　【新一批专项债额度确定提前下达】3月31日国常会提出，要进一步增加地方政府专项债规模，扩大有效投资补短板。要在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，加快重大项目和重大民生工程建设。各地要抓紧发行提前下达的专项债，力争二季度发行完毕。目前，已经提前下发的2020年新增专项债额度已经达到1.29万亿元，即《关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定》授权的60%上限。因此，新额度下发时间和规模需要在近期通过人大常委会动议授权后确定。

　　三、货币市场

　　1.上周流动性相对平稳，回购利率全线下行