三只松鼠2020年一季度净利同比下滑 市场看好长期价值

　　4月9日，三只松鼠股份有限公司（股票简称：三只松鼠，股票代码：300783）发布2020年第一季度业绩预告，预计公司实现归属于上市公司股东的净利润为盈利17800万元–21000万元，同比下降15.76%–28.60%。 

　　三只松鼠表示，报告期内公司持续推动产品升级、加强市场推广及全渠道并进策略，虽受到全国新冠疫情的影响，但公司通过多种举措保障了经营业务的稳步提升，一季度营收同比实现一定增长。 

　　同时，由于疫情影响公司线下业务因客流不足导致营收大幅下降，线上业务因交通因素也产生了一定的影响，导致销售费用及固定费用摊销攀升，影响一季度净利润同比下降。 

　　券商分析指出，疫情短期影响，物流费用、员工成本、促销费用提升叠加，公司一季度业绩有所下滑，市场对此已有充分预期，在品牌化集中阶段牺牲部分利润以提升市占率符合行业趋势。 

　　疫情短期影响不改盈利提升长逻辑。从全年和中长期来看，线上经历疫情担忧减弱，需求恢复初期的抢份额、去库存的短期价格竞争后，头部集中、格局向好带来的盈利提升趋势不变。 

　　作为数字化供应链平台企业，三只松鼠近期积极调整组织结构，强化供应链，加快扩品类。公司先后成立10家子公司，加强供应链、线下物流、科技等基础能力，为线上做强、线下扩张打下坚实基础，进入速食、婴童、宠物、喜礼食品四大品类，新增千亿级可成长市场空间。未来在前端强效运营、后端高效供应的核心优势下，渠道、品类扩张带动收入高增长可期。 

　　分析认为，三只松鼠的核心优势在供应链端对产品品质的保障和成本控制，即以客户为中心的产品快速迭代。渠道端，公司发力线下渠道，加速铺设以体验和品牌为重点的投食店以及便捷触达用户的松鼠小店，后续线下开店将对营收弹性贡献。未来公司在品牌、线上渠道和供应链端优势将逐步延伸，建立以全渠道+联盟工厂的立体化“供产销”体系。产品端，从坚果业务拓展到休闲食品全品类，从千亿坚果市场驶入万亿休闲食品赛道。未来随着规模效应的凸显，利润端将逐步释放。 

　　分析同时指出，公司可能面临如下经营风险：原材料价格波动、食品安全、线上渠道竞争加剧、线下开店目标受阻及成本超预期等。