朱民谈全球疫情下四重已知和未知：金融市场风险已超2008年

原标题：朱民谈全球疫情下四重已知和未知：金融市场风险已超2008年

4月10日，《财经》杂志、《财经智库》、沙特基础工业公司联合发布“2020全球经济信心指数”调查。针对全球与中国经济面临的风险与应对之策，八位相关领域专家与企业代表共同参与探讨。

清华大学国家金融研究院院长、IMF原副总裁朱民以“疫情下的四重已知和未知”为主题发表演讲时提出，我们知道疫情会大爆发，但不知道爆发的峰值与拐点；我们知道经济会走向衰退，但不知道是否会大萧条；我们知道市场会继续动荡，但不知道会不会发生金融危机；全球政治生态也成为下一个已知、未知。

关于第一重疫情会大爆发但不确定拐点的已知和未知，朱民列举数据指出，疫情会呈现指数级与波浪型发展，且不排除第二波疫情发生的可能。从增速来看，中国疫情出现高峰，之后通过集中资源将发展曲线压低；意大利疫情发展出现“长缓坡”，目前有所下降；法国疫情发展出现高峰后有所下降，而现在开始反弹；美国疫情以日均百分之十几的增速上升，后期存在更大的疫情爆发可能。

另外，疫情可能呈现波浪型发展，欧洲第一波出现在意大利和西班牙，逐渐发展到德国、法国，英国和北欧成为第三波。美国从纽约到加州再到佛罗里达。在此过程，可能产生更大的疫情波峰，而这是目前最为担心的事情。例如，印度疫情向拉美等医疗系统更为薄弱的地区转移，则第二波疫情爆发会非常严重。从历史来看，1918年，第二波疫情死亡人数远远超过第一波。

由病毒本性决定，疫情发展会出现急剧上升，然后下降。其中，最大的风险是突破医疗体系、资源，产生大量死亡、系统崩溃与社会危机。应该努力通过控制平缓疫情发展曲线，成本是时间和对经济造成巨大压力。朱民指出，在将曲线下压的同时存在五大变量：一、病毒的自我变异；二、防控措施是否严格，包括检测、隔离、医疗物资、食品供应、交通管制等；三、医疗资源能否有效动用，如扩张重症病室床位降低死亡率等；四、居民的理解和配合程度；五、专项药和疫苗的研制，一般而言需要至少12个月时间。

朱民称，在此过程中，政策可能随时会变化，这会根本上改变疫情和经济增长，如欧美国家考虑到峰值后放开市场。整体来看，全世界目前大约有近千个模型，数据量巨大，我们应该观察变量，掌握趋势。

关于第二重经济衰退但不确定是否将现大萧条的已知和未知，朱民表示，与2008年金融危机不同，此次疫情对总需求与总供给的冲击影响巨大。例如，两个月疫情发展对意大利的需求影响大约在4个百分点；美国失业人数从680万迅速增高；东京封城一个月静态GDP损失一个百分点。他直言，“需要系列政策支持，包括货币政策确保流动性，财政政策支持企业营运、居民消费等，让供给方产能不受到永久性损伤”。

具体来看，目前财政政策空间较小，货币政策空间也很小，由于每个国家政策不一致，导致效率高低差别也很大，全球需要进行金融合作。朱民称，如果以9个月的时间线来看，估计2020年全球经济负增长2个百分点，全球贸易负增长15个百分点，此次疫情冲击会远远大于2008年，因为2008年是金融冲击总需求，现在同时冲击需求与总供。

“经济走向衰退已是板上钉钉的事，但现在讲大萧条还为时过早”，朱民分析，看经济会不会滑向大萧条，主要看消费、贸易，以及失业情况。其中，失业情况是产能指数之一，贸易是经济恢复指数之一，目前暂时不能把经济衰退排除在外。

他认为，现在最主要的任务是全力阻止经济滑向大萧条，维护民众和维护中小企业。“3个月以后50%的中小企业可能处于破产境地，供给能力也许会受到损伤，出现重组，新的中小企业将重新进入产业链。2021年，全球经济可能将会缓缓反弹。在今天看来，全球合作推进贸易反弹和产业链恢复成为特别重要的事情，已超过各国维持自身内需。”