原油期货价格暴跌 对国内股、债、黄金市场影响几何？

　　当地时间4月20日，美国原油期货价格暴跌。其西得克萨斯州轻质原油（WTI）期货5月合约价格暴跌逾300%，收于每桶-37.63美元。这是自1983年石油期货在纽约商品交易所交易以来，首次跌入负数。受此影响，A股主要股票指数出现明显回调。4月22日早盘，上证指数低开0.46%，创业板指跌近1%。数字货币、特高压、卫星互联网、国产芯片、5G等题材跌幅靠前。原油期货价格缘何暴跌？将对国内外股票市场、债券市场、商品市场带来哪些影响？中银国际证券全球首席经济学家管涛、金斧子创始人兼CEO张开兴、上投摩根基金市场首席策略分析师蒋先威等业内专家接受了经济日报记者采访。

　　美股美债明显承压

　　受原油期货价格暴跌影响，当地时间4月20日晚，美股收盘三大股指均有下跌，其中道琼斯指数下跌2.44％，报收23650.44点。此外，标普500指数下跌1.79％，纳斯达克下跌1.31%。包括航空股和能源股均大幅下跌。其中，能源板块领跌标普500指数，下挫超过3%。

　　原油期货波动会对美国股市、债市产生哪些影响呢？蒋先威告诉经济日报记者，WTI的5月合约价格出现史无前例的两位数负数，主要是受到疫情导致仓储不足逼仓的影响，由于绝大多数机构投资者早已完成持仓展期到6月合约，剩下的是少数散户投机者，负价格是投机导致的，从交易量不足6月合约的10%就可以看出，对产业和全球原油现货市场影响有限。在美国债券市场方面，石油企业的股票下跌还可能传导到债券市场，美国全部油气公司的公司债市场超过9000亿美金，原油价格的持跌将严重打击其盈利，相关债券也将面临评级降低，甚至违约的风险，最终传导到银行体系；但在美联储前期一系列政策组合拳的支持下，应不致出现如2008年的金融危机。

　　在黄金市场方面，金斧子创始人CEO张开兴认为，黄金和原油都是世界公认的国际商品，价格会随着供需关系及投资而变化。美股是指美元股指产品下跌，给美元带来一定打压，美元下跌的话，黄金可能表现强势。因为黄金产品与美元产品的价格一般“跷跷板”关系。美股下跌，原油也会有一定的牵动。而黄金价格和石油价格通常是正向变动的，石油价格的上升预示着黄金价格也要上升，石油价格下跌预示着黄金价格也可能出现下跌。

　　具体来看，在黄金方面，黄金期货于4月20日小幅收高，目前油价大幅波动对金价有利。在全球范围内，油价波动与债券收益率和利率暴跌密切相关。这提高无息黄金的价值，也表明各国央行必须继续刺激经济，向金融体系注入大量资金，这对黄金来说也是利好消息。

　　对国内市场主要是间接影响

　　中银国际证券全球首席经济学家管涛告诉经济日报记者，4月20日国际原油期货价格暴跌，对国内市场并无直接影响，而主要是间接影响。受新冠疫情蔓延，全球经济受到影响较大，供求关系失衡影响，近期原油市场剧烈动荡。4月20日，5月份美国原油期货合约跌至负值，是疫情冲击经济的缩影之一，这重新引燃市场恐慌情绪。当日美股大跌，这对中国股票市场形成传染效应。

　　在汇率市场方面，管涛认为，受到市场避险情绪推动，美元指数（USDX，是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标）近期又重新升破100点，这也给人民币汇率带来一定压力。但是，汇率由市场决定不等于由供求决定。今年第一季度，人民币汇率承压，但外汇依然供大于求。

　　在国内债券市场方面，中信证券分析师明明认为，目前，原油、贵金属和工业品均有明显降幅，仅国内债市一枝独秀。但中国债券市场也在避险情绪下快速上涨，10年国债到期收益率一度突破2016年低点。3月中旬全球流动性枯竭，股市急速下跌引发高流动性资产抛售，全球市场的流动性紧张传导至国内，外资开始出售流动性较好的国债和政策性金融债，长端利率出现一波调整。4月份长端利率震荡调整，收益率曲线明显陡峭化。目前，债市对于经济复苏、长期债券供给增加、风险偏好提升等因素比较担心，但同时货币和流动性宽松也无法证伪，因此市场走势比较纠结。

　　对A股部分行业构成利好

　　中航证券金融研究所分析师符旸认为，在疫情和原油两大“黑天鹅”事件未见完全消除之前，A股在基本面和风险偏好两方面都面临较大的不确定性，预计将大概率呈现宽幅震荡格局。