红旗连锁(002697)：预计一季度同店高增长 业绩超预期

事件：红旗连锁发布2020 年一季报业绩预告，公司预计一季度实现归母净利润1.27-1.5 亿元，同比增长60-90%，业绩超市场预期。

    受益疫情影响下对必选消费需求增加，预计公司营收呈现较高增长。疫情影响下消费者对必须消费品需求加大，公司在做好疫情防控的基础上，所有门店不关门、不断货、不涨价，销售增长明显，我们预计公司一季度同店有20%左右增长。同时受疫情影响，一季度新开店较少（根据公司官网2020 年至今新增门店31 家），营收增长主要由同店带动，预计公司一季度营收增长在20%以上。

    信息管理能力进一步增强，同时预计费用端亦有所提升。报告期内公司进一步优化完善红旗大数据平台，提高财务管理和信息化管理水平，同时预计疫情期间员工、水电等费用支出有所提升，新网银行投资收益稳健。测算公司主业扣非净利润约50%-90%，与归母净利润增速大致相当。

    便利店行业高速增长，成都市及四川省内仍有广阔开店空间。参考国际经验，目前我国人均GDP 水平正处于便利店行业高速发展期，公司同店有望保持稳健的增长水平。受益于成都市区的扩容以及省内经济的发展，公司在成都及四川省内仍有广阔开店空间。此外，随着公司与永辉合作的持续深入以及门店现代化管理制度的优化，公司经营效率有望继续提升。

    投资建议：预计公司2020/2021 年归母净利润分别为6.69/7.70 亿元，目前股价对应2020/2021 年PE 分别为20.1/17.4 倍，对应主业（若不考虑新网银行估值）分别为32.0/32.0 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：成都市便利店行业竞争加剧；新网银行发展不达预期。