深度*行业*银行业周报：3月信贷修复性反弹 监管多措并举支持实体经济

上周海外疫情持续发酵，短期疫情拐点难以预测，加剧市场对全球经济的悲观预期。在疫情影响下，国内银行基本面走弱。本周板块继续调整，下跌1.46 个百分点。经过前期调整，目前板块估值（对应2020 年PB 为0.70x）已处于历史低位，为29 个行业最低。我们认为银行板块具备低估值，高股息率（5.1%，2020 年）特点，配置性价比凸显。考虑到银行业绩的稳定性较其他板块更强，短期板块有望跑出相对收益。个股方面，建议关注基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行，以及基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。

    银行：过去一周A 股银行板块下跌1.46%， 同期沪深300 指数上涨0.09%，A 股银行板块跑输沪深300 指数1.55 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名23/29。不考虑次新股，16 家A 股上市银行涨幅靠前的是农业银行(+0.29%)、交通银行（+0.19%）；涨幅靠后的是平安银行 (-4.11%)、宁波银行(-8.00%)。次新股里涨幅靠前的是张家港行（+2.12%）、江阴银行（+0.72%）。14 家H 股上市银行涨幅靠前的是徽商银行(+5.71%)、农业银行(+2.01%)。

    信托：安信信托、爱建集团、经纬纺机、中航资本、陕国投A 本周分别下跌0%/2.24%/2.27%/2.99%/3.58%。

    行业新闻回顾：（1）3 月份中国制造业PMI 为52%，比上月回升了16.3个百分点（统计局）。（2）央行公告对中小型存款类金融机构定向降准100BP，并从4 月7 日起下调金融机构的超储利率至0.35%（央行）。

    （3）3 月30 日央行开展500 亿元7 天期逆回购，中标利率为2.2%，较前次下调20BP（央行）。（4）1 季度银行业各项贷款新增近7 万亿元，同比多增1.18 亿元（银保监会）。（5）国务院常务会议提出进一步增加地方政府专项债规模，抓紧再提前下达一定规模的地方政府专项债，各地争取二季度发行完毕（国务院）。（6）截至3 月底，2020 年已发行地方债券1.61 万亿元，其中新增债券1.54 万亿元，完成中央提前下达额度的83.5%，包括一般债券4,595 亿元，专项债券1.08 万亿元（财政部）。

    （7）南京银行董事会决议公告：会议同意聘任林静然先生为公司行长。

    （8）北京银行股东大会决议公告：会议通过关于发行无固定期限资本债券的议案。（9）江苏银行无固定期限资本债券发行完毕公告：公司200 亿元无固定期限资本债券已于4 月1 日发行完毕。（10）杭州银行定增获证监会批准公告：证监会发审委通过公司定增申请，此前公司公告定增拟募集资金不超过72 亿元。

    资金价格：过去一周，央行净投放资金700 亿，其中逆回购投放700 亿。

    下周逆回购到期700 亿。银行间拆借利率走势不一，7 天Shibor 利率上升6bp 至1.83%，隔夜/1 月期/3 月期Shibor 利率下降10bp/12bp/12bp 至1.00%/1.74%1.96%。国债收益率呈下行趋势，1 年期国债收益率下降9bp到1.65%，10 年期国债收益率下降1bp 到2.60%。

    理财价格：理财产品平均年收益率(万得)为3.98%，较上周上升1bp。

    信托市场回顾：4 月集合信托共成立38 只，成立规模40.4 亿元，平均期限1.92 年，平均预期收益率为6.39%， 较上期下降139bp。

    同业存单。1 月AAA+级同业存单利率下降3bp 至1.23%，3 月AAA+级同业存单利率下降8bp 至1.41%，6 月AAA+级同业存单利率下降5bp 至1.64%。3 月末同业存单余额为10.53 万亿元，较2 月末减少了2,372 亿元。

    债券融资市场回顾：据万得统计， 4 月截至上周，非金融企业债券净融资规模-5,756 亿元，其中发行规模2,032 亿元，偿还规模7,789 亿元。

    风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。