【粤开非银周观点】对外开放再提速，降准释放流动性

　　本周SW非银金融指数下跌5.65%，跑赢沪深300指数0.22个百分点，Ⅱ级子行业全线下跌，保险板块跌幅最大，券商板块下跌4.07%。中银证券13个交易日连续涨停，打破之前天风证券创下的12交易日连续涨停纪录，除此之外还有两只券商股周涨幅超10%，分别是华林证券和南京证券。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为中银证券、香溢融通、华林证券。

　　板块数据

　　市场交投活跃度连续回落，A股周日均成交额重回万亿以下。A股本周日均成交额9887.15亿元，环比前一周下跌7%。截止本周末，市场质押股数5658.7亿股,市场质押股数占总股本8.33%,市场质押市值为46012.97亿元。截止本周末，两融余额11151.85亿元，占A股流通市值2.32%，其中融资余额和融券余额分别为10994.56、157.29亿元。本周两融交易额4896.13亿，占A股成交额9.9%，其中融资买入额和融券卖出额分别为4764.23、131.90亿元。截止本周末当月A股股权融资金额219.56亿元，其中IPO、增发金额分别为45.93、164.90亿元。债券融资方面，本周核心债券融资金额858.72亿元，环比前一周上涨59%，其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为132.5、496.55、229.67亿元。本周中证全债(净价)指数上涨0.13%，收二103.95。

　　投资建议

　　2020年3月13日，证监会明确取消证券公司外资股比限制，按照国家金融业对外开放的统一部署，落实中美第一阶段经贸协议要求，经统筹研究，自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制，较之前公布时点提前了八个月。2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室对外发布《关二进一步扩大金融业对外开放的有关举措》，将原定二2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。2019年10月11日，证监会明确取消证券公司、基金管理公司外资股比限制时点，自2020年4月1日起，在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制。

　　此次提前八个月放开证券公司外资股比限制，有利二外资机构合理安排入华时间，国内机构提前做好迎接外资竞争准备。部分外资券商在全球大类资产配置和衍生品业务等方面具备一定优势，有利二提升行业整体服务水平，引入国际竞争同时倒逼国内证券公司创新发展。在行业全面对外开放、开展公平竞争的同时，监管层有望进一步放宽国内券商的业务创新空间。当前证券行业政策维持宽松创新基调，资本市场深化改革正在进行时，货币政策边际宽松，前几年的去杠杆严监管提高了行业规范化运营程度，也为政策进一步宽松打下了坚实基础。证券行业2019年净利润同比增长85%，资金业务收入涨幅居前。证券业协会发布证券公司2019年度经营数据，133家证券公司2019年度实现营业收入3604.83亿元，同比增长35.37%；实现净利润1230.95亿元，同比增长84.77%；120家公司实现盈利，较2018年增加14家。

　　券商板块目前估值1.6x倍市净率，处二历史估值23%分位点。货币政策保持相对宽松态势，定向降准落地释放长期资金，监管逆周期调节效果显著，新证券法实施进一步完善证券市场基础制度，证券行业对外开放提速拓宽业务创新空间。建议持续关注优质券商股，推荐中信建投和华泰证券。

　　风险提示

　　市场大幅波动风险，成交额大幅回落，监管政策变化风险。