中国央行实施定向降准+MLF 利率不变

　　美联储“放大招”，全球央行“降息潮”再度来袭

　　正如市场预期的那样，本周伊始，美联储就再次“领衔”全球央行开始降息。为应对新冠肺炎疫情带来的影响，当地时间3月15日，美联储再次紧急降息1个百分点至零利率，并推出7000亿美元的量化宽松计划，创下了美联储史上最大的单次降息幅度。随后，新西兰、韩国、阿联酋等政府央行先后宣布降息。这是美联储不到半个月内第二次紧急降息，市场反应非常激烈，15日、16日美股连续触发熔断。此时，中国央行的反应备受市场关注。昨日，中国央行公告实施定向降准，释放长期资金5500亿元，同时开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元，利率保持不变。

　　货币宽松救市效果并不明显

　　原本市场预期美联储会在3月18日的议息会议上再度降息50-75基点，但美联储不仅出手时间提前，实际降息幅度也超出市场预期。当地时间3月15日，美联储直接将联邦基金利率目标区间下调1个百分点至0-0.25%的超低水平，并将紧急贷款贴现率下调了125个基点，至0.25%，美联储还将数千家银行的存款准备金率降至零，同时美联储还宣布启动7000亿美元的大规模量化宽松(QE)计划。

　　降息、降准、QE一气呵成，前所未见。美联储的动作，再度引发了全球央行的降息潮，新西兰、阿联酋、韩国等政府央行先后宣布降息。数据显示，3月份以来，全球已有超20个国家和地区宣布降息，另有多国和地区开启宽松政策。

　　然而，宽松流动性对于稳住金融市场的逻辑似乎正在失效。3月3日，美联储紧急降息，并没有能对几天后的市场崩盘形成钳制。15日，美联储宣布降息后，10年期美国国债收益率下跌32个基点，美股道琼斯指数期货和标普500指数期货双双大幅下跌，再次熔断。16日美股大幅低开，标普500指数跌超7%，触发本月第三次熔断。截至发稿，道指跌逾11%。

　　恒大集团首席经济学家任泽平认为，这无异于“饮鸩止渴”，正确的应对方式应该是尽快控制疫情，以短期代价换取长期胜利，然后以财政政策为主、货币政策为辅来稳增长。

　　多家券商研报均认为，未来全球资本市场是否回温要取决于抗疫进展情况。此轮降息过后，留给全球央行的后续降息空间非常有限。海通国际首席经济学家孙明春表示，过去十年来各种政策轮番上阵，但并未对全球经济起到太大的提振作用。欧盟、日本已经迈入负利率，美国利率也接近零点，货币政策空间不大。

　　LPR有下降可能性

　　在全球央行联手降息的同时，中国央行宣布实施定向降准，释放长期资金5500亿元，同时开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元，但利率保持不变。

　　“过去两三年，我国货币政策还是相对比较独立，是根据自己的经济形势、通胀水平、就业状况等因素而定。美联储无论加息还是减息，国内并没有第一时间进行同步的调整。”民生银行首席研究员温彬表示，短期内中国央行可能不会“跟进”。而在全球重启宽松的背景下，这将给中国国内稳健货币政策更加灵活适度提供了空间。

　　财富证券首席经济学家伍超明也认为，短期内，中国央行的降息概率低。“因为前期央行针对疫情影响，在流动性供给和利率水平降低等方面出台了不少政策措施，当前要做的是让政策落实到位，并观察政策效果如何，等3月份数据出来后再评估能否完成年内的统筹目标，再决定是否降息。所以，3月份降息可能性较低，除非有特殊情况。”