宏源期货：关注海外矿山扰动，有色短期预计偏强运行

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【第一量子计划出售Cobre Panama铜矿股权】上海金属网讯：据外媒报道，两位知情人士表示，矿业巨头第一量子矿业公司正考虑出售旗舰业务Cobre Panama铜矿的少数股权，从而减少债务。第一量子可能采取行动之际，全球矿商正争相提振因冠状病毒疫情而吃紧的财务状况，目前疫情已重创股市和铜价。今年第一量子的股价下跌了50%以上。

　　2. 【国网提高今年电网投资至4500亿元】国家电网消息，2020年该公司初步安排电网投资4500亿元。这一数字较年初安排的4000亿元，上涨12.5%。与此同时，国家电网的特高压建设规划持续加码，在一个月内多次调高投资规模，从1128亿元升至1811亿元，增幅高达60.55%。2019年实际投资为4473亿元，同比降低11%。

　　小结：昨日沪铜延续反弹，主力合约突破39000之上，伦铜盘中急跌急涨，收盘小幅飘红。基本面变化：1）精炼铜社库小幅上涨，但涨幅有限，显性库存峰值或将出现；2）周度TC小幅下滑，由于国内冶炼产能恢复，海外矿山出现扰动，近期TC或仍有下降空间；3）南美地区防疫形势愈发严峻，虽然目前供给可能发生的减量不足以抵消消费的弱势，但后续发展难以预测，后续持续关注。价格运行逻辑：短期宏观面因素仍主导铜价，海外疫情进展、信用危机以及对全球经济衰退的预期，是左右市场情绪的关键性因素。铜价已经跌入有效成本区间，伦铜触及2015年的底部，沪铜亦可视此为支撑。昨日美国2万亿纾困议案短期或提振市场，但外部风险未见明显拐点的情况下，铜价仍难有趋势性上行，短线反弹不宜追多，市场波动较大的情况下建议普通投资者观望为主，套保者保持轻仓，可采用期权策略对冲风险。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【中国2020年1-2月氧化铝进口总量为690040吨】中国2020年1-2月氧化铝进口总量为690040吨，同比上涨422.8%。中国2020年1-2月废铝进口总量为122204吨，同比下降40.3%。

　　2. 【LME:如有需要，可远程审批新注册仓库】LME周二表示，针对注册仓库申请，如有需要可进行远程审批。旅行禁令迫使LME在伦敦和新加坡的审批团队难以对申请仓库进行实地审核。LME称，如有需要，针对注册仓库的申请有暂时的应变计划。“只要能提供符合LME注册标准的证明，新仓库申请仍可被考虑。”据交易所网站所示，标准包括合理的监管和财务体系;仓库所在地须有良好的交通网络，免税仓储设施，并具备政治及经济稳定性。

　　小结：昨日商品市场整体回暖，沪铝上涨逾2%，伦铝表现稍弱，价格徘徊于1550美金附近。基本面变化：1）氧化铝价格下调，电解铝成本小幅回落，但价格暴跌之下亏损仍然巨大，目前已有部分电解铝产能停产，但体量尚小不足以撼动目前的供需格局；2）铝锭库存继续增长，增幅明显放缓，铝棒库存持续回落，显性库存峰值或将到来；3）海外多家汽车企业停产，出口的负面预期对中期基本面构成明显利空。价格运行逻辑：有色整体追随风险指向标铜，而铝由于出口占比相对较大，近期海外汽车工业干扰对铝基本面形成新的利空，导致铝价在有色中运行偏弱。目前电解铝行业已经出现大幅亏损，我们认为价格向下空间有限，但外需疲软下反弹动力也较小，短期预计震荡偏多，建议投资者观望为主。