海通证券解读要素市场配置意见：改革开放 转危为机！

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　　4月9日发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称《意见》）。以下是我们的解读：

　　1.市场配置，提质增效

　　首先，《意见》是对十九大、十九届四中全会精神的贯彻和落实，旨在提高要素质量和配置效率，引导各类要素协同向先进生产力集聚。

　　十九大报告在其第三部分提出，使市场在资源配置中起决定性作用。而十九届四中全会公报中也重申，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。《意见》在其“基本原则”部分，也再次强调要“充分发挥市场配置资源的决定性作用”，表述基本一致。

　　十九大报告第五部分中也指出，要“推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，提高全要素生产率”，并强调，“经济体制改革必须以完善产权制度和要素市场化配置为重点，实现产权有效激励、要素自由流动、价格反应灵活、竞争公平有序、企业优胜劣汰”。十九届四中全会公报中也强调，要“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制”。而《意见》同样指出，要“畅通要素流动渠道，保障不同市场主体平等获取生产要素，推动要素配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化”，可谓一脉相承。

　　2.刺激难现，改革登场

　　第二，《意见》出台的背景与传递的政策信号耐人寻味。

　　经济风声鹤唳，刺激甚嚣尘上。《意见》出台的经济背景在于：18年初以来，中国经济增速已经历了连续8个季度的下滑，而疫情的冲击，意味着20年1季度经济增速大概率负增长、创新低。与此同时，海外疫情仍在蔓延，各国央行纷纷大幅宽松。出台强刺激的呼声甚嚣尘上。

　　强刺激难出现，改革释放红利。而《意见》传递的政策信号则是：强刺激预期落空。用强刺激饮鸩止渴固然可以带来短期经济的回升，但却埋下债务负担等重重隐患，得不偿失。而当前政策对症下药，一方面出台逆周期政策托底短期经济，抵消疫情带来的冲击；另一方面改革释放红利，放水养鱼，增强中长期增长动力。

　　我们认为，“改革”将成为2020年的关键词之一，而要素市场化改革将是第一步，国资国企改革有望提速。

　　3.数据要素，颇具深意

　　第三，《意见》将数据纳入五大“要素”之一，颇具深意。

　　随着信息经济发展，以大数据为代表的信息资源正在朝着生产要素的形态演进。高层曾在14年的中央网络安全和信息化领导小组第一次会议上指出，“信息掌握的多寡成为国家软实力和竞争力的重要标志”，并在17年再次强调，“互联网经济时代，数据是新的生产要素，是基础性资源和战略性资源，也是重要生产力”。

　　因而《意见》将数据作为一种新型生产要素写入政策文件，反映数据作为新型要素，对其他要素效率起到倍增作用，大数据也将是推动经济高质量发展的新动能。

　　4.市场定价，有序流动

　　第四，市场决定、有序流动，是要素市场化配置机制体制的集中体现。

　　具体而言，前者包括：完善主要由市场决定要素价格机制，加强要素价格管理和监督，以及健全生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。后者包括：健全要素市场化交易平台，完善要素交易规则和服务，提升要素交易监管水平，增强要素应急配置能力等。

　　5.要素改革，多点开花

　　第五，我们对五大领域改革的方向和亮点进行了总结梳理。

　　5.1土地：城乡统一，市场供应

　　首先，土地要素改革的重点在于增强土地管理的灵活性，具体内容主要包括以下三个方面：