动力煤期货助力水泥行业持续发展

2013年我国水泥产量再创新高，达24.1亿吨，实现利润766亿元，同比增长16.4%，创历史第二高水平，2013 年水泥行业健康稳步发展主要得益于基础设施建设等需求拉动，煤炭等生产要素成本价格较低等因素。面对2014 年，水泥行业将迎来史上最严环保标准，工信部将进一步完善给予能耗标准的惩罚性电价政策机制，要将惩罚性电价政策实施范围由电解铝扩大到水泥、平板玻璃等行业；煤炭价格2014年的走势也是影响水泥行业效益的一大因素。因此，如何进一步控制或降低水泥生产成本是保证水泥行业稳定持续发展的前提。

一、水泥企业参与动力煤期货的内在动力

水泥及生产要素中动力煤市场价格的频繁波动，给水泥企业的发展带来了诸多风险，有必要通过衍生品交易规避生产经营过程中的不确定性和不可控因素。国际互换与衍生产品协会（ISDA）在2009年对500强企业最多的10个国家衍生工具使用情况进行了一次调查，结果显示发达国家90%以上大型跨国集团都积极运用期货等衍生金融工具规避经营风险。稳健发展已经成为大企业永葆生机的基石。而在国内，动力煤期货在郑州商品交易所成功上市以后，我国水泥行业迎来了参与金融衍生品市场的机会。通过将期货与现货经营匹配操作，可以开辟水泥企业生产的“新蓝海”，实现企业“两条腿走路”，促进行业稳步发展。

水泥生产成本主要由煤炭、电力、原料、折旧、其他等构成，所占比分别为33％、27％、15％、15、10％等。其中，煤电成本约占水泥生产成本的60%以上，在这些生产成本中，煤炭价格的波动最大，对水泥价格的影响较大。电力价格受政府管控，变动幅度较小，水泥企业一般拥有自己的矿山，石灰石资源较为丰富，价格也较为平稳，电力和石灰石原材料对水泥价格的影响相对较小。因此，水泥生产成本的控制主要关注的变量就是动力煤价格。根据数据统计，煤炭价格每上升10%，可能带动水泥全部成本上涨3%左右。

水泥企业作为煤炭消费的大户，一旦煤炭价格持续上涨，企业购货成本将大幅上涨。有了期货市场以后，企业如果预期煤炭价格将上涨，就可以事先在期货市场买入动力煤期货合约，持有多头头寸，当现货价格上涨后，期货价格也会同样上涨，届时就可以利用期货市场的盈利对冲现货市场的亏损，从而将原材料的采购成本固定在预计的水平上。

二、水泥企业运用动力煤期货的方法分析

总体而言，期货市场具有两大功能：一是价格发现功能。由于期货参与者来自全国各地，数量众多，期货市场汇聚的信息来自世界各地，区域广泛，且迅速、及时，因此，期货价格具有预期性、公开性和权威性，常被用来作为制定国家经济政策、签订国际贸易合同、制订企业生产计划的价格依据。二是套期保值功能。套期保值，简而言之，就是对现货有什么担心，就通过期货做什么：担心产成品价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约（即卖出套期保值）；担心原材料现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约（即买入套期保值）。

在动力煤期货上市以后，水泥企业如何利用期货市场为日常经营服务已经成为水泥行业关心的话题之一。因此，下文将就水泥企业运用动力煤期货进行风险管理的方法进行给予阐释。

1、运用动力煤期货进行买入套期保值

水泥企业的主要经营风险之一，就是企业签订远期的产品销售合同后，在采购煤炭之前面临着煤价上涨的风险。如果利用在期货市场参与买入套期保值，就可以事先做好对冲煤炭价格上涨风险的准备。

【案例】2013年10月份，某水泥厂认为当下动力煤价格比较合理，但担心后市煤炭价格可能会继续上涨，而现阶段仓库库容不允许加大采购，因此，该企业可以利用期货市场目前的价格进行囤货。2013年10月9日，环渤海5500大卡动力煤价格为525元/吨，随着后期消费旺季来临，加之大秦铁路检修等，动力煤市场可能出现需要求好转现象，于是，企业在结合自身采购情况后利用动力煤期货1401合约买入5万吨动力煤进行套期保值。1个月后，煤炭价格如期上涨。此时企业买入10万吨现货动力煤，并同时将期货平仓出局，套保盈亏情况如表1所示：

表1：买入卖出保值操作效果（手续费等交易成本另计）

从上表可以看出：该企业通过在期货市场买入套期保值，用期货市场的200万元盈利部分弥补了现货市场150万元的亏损。[Page]

2、判断价格趋势的工具