4月10日券商晨会研报汇编

    【财信证券】

    宏观策略：A股高开后窄幅整理，创业板指逐步走高。截止收盘，上证综指涨0.37%，中小板指涨0.54%，创业板指涨1.65%; 全部股涨幅中位数为0.35%；行业板块方面，医药生物、传媒、休闲服务涨幅居前，房地产、电子、纺织服装跌幅 居前；主题概念方面，智慧医疗指数、血液制品指数、医疗器械指数涨幅居前；沪市886家上涨，527家下跌；深市1421家上涨，700家下跌；两市共计涨停106家跌停家；两市共计成交金额6531.7亿，较前日成交额有所收窄； 北上资金方面，沪股通净流出18.5亿，深股通净流出15.9亿，共计净流出34.5亿。股指高开高走，创业板强势上攻。创业板2019年业绩基本公布完毕，整体实现归母净利润690.7亿，同比增长 59.2%，但相比于2016、2017年的1130、1160亿仍然有较大差距，对应创业板整体市值6.87万亿，整体估值为99倍， 市盈率中位数为48倍，差距较大的主要原因是尾部企业业绩波动较大，对整体业绩利润造成较大拖累。截止4月9日，创业板507家公司公布2020年第一季度业绩预告，占比63%，以净利润上下限计算，已公布企业的整体净利润 为149亿，同比增长6.4%，预计整体净利润增速可能低于这个数字，在第二季度业绩可能受到外需较大影响的情况 下，创业板2020年业绩可能仍然承受较大压力。创业板指数再次出现普涨的概率并不大，仍然以关注个股机会为主， 重点关注医疗、农业、传媒等板块。

    【新时代证券】

    银行业：2020年4月7日，金融委召开第二十五次会议，总结近期金融支持疫情防控 和经济社会发展工作进展，部署下一阶段重点任务，传递重要信号。在疫情冲击下，中小银行不良率反弹是大概率事件，但是中小银行资本补充工具单一，还面临息差被压缩不断向实体经济让渡利润的困境。释放多重利好信号：一是货币将更加宽松，降息降准可期，4月积极财政政策 将接力货币政策发力。4月积极财政政策将接力货币政策发力，其中上调赤字率、加大专项债发行、特别国债等，以及二季度国债发行计划中新增一期十年国债发行， 并将50年国债发行时间提前至5月份，将推动疫情之后经济复苏。二是引导信贷资源流向小微和民营企业，并非依靠影子银行。监管方面已经明确了抑制商业银行通过同业存单加杠杆的方式进行表外信贷，因此商业银行回归传统存贷业务，通过 结构化工具，例如再贷款和再贴现等，将资金精准流向小微和民营企业，支持实体 经济发展。三是发挥好资本市场的枢纽作用，就是要不断强化基础性制度建设，坚 决打击类似瑞信咖啡、康美药业等各种造假和欺诈行为，未来金融基础制度将更加 完善。四是疫情冲击下银行资产质量承压，中小银行信用风险将会显著增加。2020 年监管部门将会差异化政策支持中小银行发展，降低整体宏观系统性金融风险。持 续关注中小银行流行性风险带来的局部冲击。 投资建议：4月将迎来“积极财政+宽松货币”政策组合，前期回调力度较大、高分红银行股将受长期资金青睐。

    【浙商证券】

    5G：运营商受OTT冲击持续管道化，市场对其5G应用预期并不乐观，我们认为5G时代这种格局将发生 变化。5G消息具备可快速迭代、灵活演进的鲜明互联网特征，同时作为“可连接的统一标准平台”有OTT 通讯无法比拟的互联互通性，将真正实现消息即服务。同时具备16亿消息入口的全面覆盖基础，以及强大 的精准营销能力、直接触达能力，运营商有望改变不利竞争地位。5G消息的强大行业应用商业属性，我们认为未来行业客户将贡献5G消息的主要市场规模。 JuniperResearch预计到2022年全球RCS消息的收入将超过90亿美元，我们预测2020-22年国内行业客户 市场规模为30亿元、97亿元、218亿元，2025将达到580亿元，市场空间可观。电信运营商收入将被有力拉动。2019年三大运营商合计移动短信收入392亿、整体收入1.4万亿。我 们预测2022年5G消息将拉动消息收入增长56%，拉动整体收入增长1.5%；2025年将拉动消息收入增长 148%，拉动整体收入增长4.1%。推荐中国联通。行业拓展商中企业短信商更具优势。行业拓展商将与运营商共同拓展行业客户市场，尤其企业短信商 积累了海量的客户资源和运营经验，具备较好的业务和用户基础。关注梦网集团、吴通控股、中嘉博创、银之杰。

    【东吴证券】