银河证券：疫情如在2个月内得到控制 全球经济会在3季度得到恢复

原标题：银河证券：疫情如在2个月内得到控制 全球经济会在3季度得到恢复 来源：金融界网站

来源：银河证券

摘要

◆金融危机即是经济危机，而金融自由化之后，金融引领经济的趋势更加明显，经济危机几乎都是从金融危机而来。2008年金融危机波及涉及全球，而美联储直接货币投放稳定金融系统，开启了央行引领经济的时期，这种引领不仅是利率的引领，也是货币直接的投放。可以说现代社会，稳定了金融系统即是稳定了经济体系，消除了金融危机即是消除了经济危机。

◆我们认为如果新冠疫情能在2个月之内结束，那么其对全球经济的影响可能就是一次性的，对资产负债表的影响是短时的，而且企业债务和损失可以通过金融救助弥补。而如果新冠疫情延续超过1个季度，那么全球经济不可避免会陷入衰退，尽管有超量的流动性支持，但企业债务压力和利润的下行不可避免，全球需求会受到打击，企业不肯避免的削减投资，消费者继续压低消费，全球会进入衰退，如果以2008年来计算，这种衰退可能会持续5-6个季度。

核心观点

1、新冠疫情会引起经济危机么？

金融危机即是经济危机，而金融自由化之后，金融引领经济的趋势更加明显， 经济危机几乎都是从金融危机而来。2008年金融危机波及涉及全球，而美联储直 接货币投放稳定金融系统，开启了央行引领经济的时期，这种引领不仅是利率的引领，也是货币直接的投放。可以说现代社会，稳定了金融系统即是稳定了经济体系，消除了金融危机即是消除了经济危机。

从这个方面来讨论，新冠疫情会引起经济危机么？3月下旬，美联储连续的货币投放和超额的财政救助已经稳定了金融市场流动性，那么金融危机的风险已经大幅下降。而之后只是新冠疫情的延续时间对经济打击的评估，是一次性的打击还是会引起全球经济衰退。

我们认为如果新冠疫情能在2个月之内结束，那么其对全球经济的影响可能就是一次性的，对资产负债表的影响是短时的，而且企业债务和损失可以通过金融救助弥补。而如果新冠疫情延续超过1个季度，那么全球经济不可避免会陷入衰退，尽管有超量的流动性支持，但企业债务压力和利润的下行不可避免，全球需求会受到打击，企业不肯避免的削减投资，消费者继续压低消费，全球会进入衰退，如果以2008年来计算，这种衰退可能会持续5-6个季度。

2、2020年危机与两次金融危机并不相同

2020年我们所处的经济时期，人民的生活水平以及整体金融系统的监管都与1929年与2008年有很大的不同，历史不会简单的重演，从历史中学习的经验会 指导我们面临接下来的困难。

（1）2020年经济并未有过热表现；（2）2020年美联储应对更为迅速；（3） 2020年社会更加公平，监管更为有力。

3、疫情前美国经济仍然较为稳健

2020年疫情爆发前，美国经济仍然较为稳健，美国CPI小幅走高，失业率仍然处于低位，工业生产处于扩张区间。美联储预 2020年将不会进行降息，主要因为美国CPI稍有上行，2020年2月份美国CPI录得2.3%，核心CPI录得2.4%， 比上月稍有上行。同时美国就业处于较好的状态，2月份失业率只有 3.5%，就业 水平较高。

3月份新冠疫情在全球爆发，美联储迅速降息以应对经济停滞带来的影响。从最新的数据来看，全球封锁和美国自身的封城对商业活动产生较大的影响，但制造业仍然较有活力。2月份新屋销售年化总是76.5万户，高出市场预期的75万户，房地产处于稳定状态。3月14日的初请失业金人数有所上行，预计3月21日初请失业金人数会有150万以上的增长。同时3月份金融市场大幅下滑，会影响未来的整体消费。

美国货币政策和财政政策交互发力，同时全球央行和政府出现合力，我们仍然认为新冠疫情如果在2个月内得到控制，全球经济会在3季度得到恢复。