民生证券：三年内IPO 重整投行部

　　卢志强强力改造民生证券 ：三年内IPO，重整投行部。

　　民生证券计划在2016年或2017年冲刺IPO上市，在2013年底完成整改的投行部，建立了两套质控体系。

　　2014年7月，泛海控股从大股东中国泛海、二股东泛海能源手中成功接手民生证券72.999%股份。自此，民生证券

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站到了一个新的起点上。

　　理财周报记者从熟悉民生证券的人士处获悉，2015年2月2日，在民生证券2015年年度工作会议上，总裁苏刚将2015年工作指导思想确定为：根据“三年打基础、十年创一流”的战略目标，注重业务长期发展能力和核心竞争能力的提升，各项业务力争以高于行业水平或对标券商的速度增长，形成持续增长的良性发展态势。

　　2012年10月IPO停摆和随即而来的财务大核查，对曾经因IPO业绩猛增而一跃成为券业黑马的民生证券，是一场浩劫。

　　庆幸的是，民生证券抓住停摆时期迅速完成一系列业务整改与重构，同时泛海系也并没有放弃这一金融资产。“泛海控股收购民生证券后，一定程度意味着民生证券实现变相上市。”一位泛海控股内部人士对理财周报记者表示。

　　但2014年重构中的民生证券，又不得不同时接受来自资本消耗时代和互联网+时代的挑战。

　　民生证券不能喘息。在2014年恢复元气后，开始谋划未来。而“变相上市”已经不能满足其未来发展的需要。

　　2016或2017年冲刺上市

　　2014年底，民生证券制定了未来三年(2015-2017年)资本补充规划，并确定了重度压力情景下所需资本的补充规模和补充途径。

　　按照规划，民生证券拟在2015年增资扩股20亿左右，当年同时通过发行长期次级债增加净资本不少于4亿；增资扩股后，还将发行长期次级债增加净资本不少于6亿；最后，计划在2016或2017年冲刺IPO.

　　截至2013年12月31日，民生证券净资本23.28亿元，在155家证券公司中排名61，与大通证券 、国联证券相近；总资产129.48亿元，排名第44；净资产32.01亿元，排名第58.

　　2014年12月底，民生证券总资产148亿元，净资产37亿元。

　　而在整个券业由通道型向资本中介型转型的大潮中，如若不能打开融资途径，无疑会被越甩越远。

　　有知情人士向理财周报记者表示，2012年，大股东希望民生证券能够适时独立上市。但不料此后遭遇IPO关闸、财务核查，且2013年IPO的排队、审核状况，独立上市并不容易。所以变相上市不失为一个好的方法。

　　然而在2014年，券商开始扎堆排队上市。彼时至今已登陆A股的券商有国信证券 、东兴证券 、东方证券 。还有中原证券 、国泰君安 、银河证券 、第一创业等数家券商在会排队。亟需补充资本金的民生证券也顺势将独立上市再次提上日程。

　　一个重要背景是，监管层鼓励券商可以通过上市等方式补充资本金，取消审慎性监管的要求。而理财周报记者从北京一位大型券商投行人士处获悉，2008年以来，券商IPO除需满足上市标准外，还需满足“最近两年内至少两项业务水平位于行业中等水平以上或者至少有一项业务收入位于行业前十”、“经纪业务、承销与保荐业务中应当至少有一项业务近两年均位于行业中等水平以上”等额外要求。

　　重构投行部门

　　前述熟悉民生证券的人士表示，民生证券总裁苏刚在2015年年度工作会议上表示，公司取得了较好的业绩，超额完成了年初制定的经营目标和部署的重点工作。

　　根据民生证券发布的2014年未经审计财务报告显示，2014年实现营业收入15.6亿，同比增长16.8%；净利润4.04亿，同比增296%，高于行业119%的增速。

　　证券经纪业务依然是民生证券最大收入来源，全年净收入6.8亿，占比44%。投行业务仍是倚重的盈利主力 ，全年净收入3亿，占比19%；自营业务收入2.4亿元，占比15%；融资类业务年收入1.9亿元，同比大增157%。

　　受财务大核查影响，2013年民生证券终止审查项目多达17个，仅次于国信证券和中信建投 ，在券商中排名第三。受此影响，民生证券投行2014年实现主承销收入1.3亿元，由2012年的第九名降至26名。

　　2013年底完成整改的民生证券投行部，建立了两套质控体系。目前民生投行部除综合部、业务部、资本市场部外，还设立了业务管理部，负责部门的质量控制。“相当于质量控制建立了两道体系，公司和投行部各一个。”一位离开民生证券投行部的保代告诉理财周报记者。

　　亟需转型业务重心

　　尽管元气逐渐恢复，但过去将业务重心放在投行和研究上的民生证券亟需解决业务转型的难题。

　　在民生证券的收入结构中，经纪业务和投行业务收入占比较高，接近80%。

　　受资本金和营业部客户并不多的限制，在去年下半年至今的牛市行情中，民生证券并没有乘风飞得太高。

　　根据数据显示，截至2014年年底，民生证券股票交易量为8840.49亿元，市场份额为0.598%，比2013年底下降了0.07个百分点。