机构解读政治局会议：财政货币增量政策引关注 利率水平或将稳中有降

原标题：机构解读政治局会议：财政货币增量政策引关注 利率水平或将稳中有降

新华财经北京3月28日电(记者陈伶娜)中共中央政治局3月27日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。分析认为，从相关表述来看，会议明确了将坚持既定的发展目标不动摇。同时，将加大政策力度，明确了财政、货币政策方面的增量政策，财政赤字率水平或提升，市场利率或稳中有降。

会议明确将坚持实现全面建成小康社会等既定目标

会议强调，要在疫情防控常态化条件下加快恢复生产生活秩序。“力争把疫情造成的损失降到最低限度，努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。”

由于疫情对今年经济增长造成的影响，今年的既定经济发展目标能否完成备受关注。

中信建投策略首席分析师张玉龙认为，此次会议明确了将坚持全面建成小康社会等既定目标。中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议时的表述为“为实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务创造条件”，而本次会议明确提出，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。据估算，如果2020年要完成GDP “翻一番”目标，对应着实现年度经济增长5.6%左右。

对此，中国民生银行首席研究员温彬指出，这意味着下阶段要在抗击疫情的同时，逐步打通人流、物流、资金流通道，分级分类将生产生活恢复到正常状态。疫情结束后，要促进经济加快恢复，释放发展潜力和动能。宏观政策要坚持强化逆周期调节，协调发力对冲疫情影响，保持经济运行在合理区间。

此外，海通证券报告认为，会议对疫情防控的判断更为明朗，对经济政策的定调更为积极，即便一季度经济负增长，但当前疫情防控取得成效、经济社会加快恢复，加之政策力度加大，二季度以后经济增速有望恢复到6%左右甚至以上水平。

财政赤字率水平或提升 市场利率或稳中有降

会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。

张玉龙认为，本次政治局会议在财政和货币政策上都做出了明确安排。财政增量政策是提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债规模。财政赤字率水平可能会提升到3.5%左右，专项债也会提升到3万亿元以上。

对于“积极的财政政策要更加积极有为”的表述，温彬认为，也就是要充分发挥财政对弥补资源配置市场失灵和保障国民经济平稳运行的作用，更积极筹措资金，更大力度减税降费，适度扩大赤字规模，切实保障重点支出，并发挥好财政资金杠杆职能。要尽快落实到位已出台的财政贴息、减税降费、缓缴税款等政策，针对性出台支持复工复产、支持中小微企业的专项税费减免政策，切实降低企业负担。持续加大对疫情防控的经费保障，确保医疗救治和疫情防控资金充足，加大对公共卫生防疫领域补短板的财政支持力度。继续优化支出结构，保障重点支出，确保基层保工资、保运转、保基本民生。要提高政策空间，适度扩大财政赤字规模，可将今年的财政赤字率提高到3%；扩大国债发行规模，发行特别国债，专款专用于疫情防控和经济社会补短板；扩大地方政府专项债发行规模，加快项目储备和前期工作，尽早形成有效投资，促进基建投资发挥托底作用。

会议提出，“货币政策适度更加灵活”，张玉龙认为，这将有助于降低融资成本，2020年引导利率持续下行是确定性事件。通过MLF利率引导贷款利率下降，存款利率也会相应下降，以保证金融机构的盈利稳定性和补充资本的需求，

温彬分析，这也就是要把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，并综合考虑疫情防控、经济发展、通货膨胀、国外冲击等各方面因素，适时适度使用各种政策工具，保障经济平稳运行。货币政策在“以我为主”的同时，要增加政策弹性。要继续搭配使用降准、公开市场操作、MLF等保持市场流动性合理充裕，引导市场利率稳中有降，特别是压低国债收益率曲线，带动企业信用债利率下行；继续疏通货币政策传导机制。4月中上旬或成为下调政策利率和存款基准利率的时间窗口，通过释放LPR改革潜力，降低银行负债成本，推动实体经济综合融资成本下降。

另外，政策之间要强化协调配合。例如，要继续用好财政对贷款贴息、担保补贴等方式，发挥政策合力降低企业融资成本；要统筹推进中小微企业贷款临时性延期还本付息工作，金融、财政、监管等方面都要给予配套支持，与企业共克时艰。

消费和农业成为新的着力点

3月4日会议首次提出“把在疫情防控中催生的新型消费、升级消费培育壮大起来，使实物消费和服务消费得到回补”。本次会议进一步强调，要加快释放国内市场需求。要扩大居民消费，合理增加公共消费，启动实体商店消费，保持线上新型消费热度不减。

对此，张玉龙认为，当前杭州、南京等城市推出的消费券政策有望在全国推广，消费需求将进一步得到支持。

此外，会议指出，要抓好农业生产和重要副食品保供稳价，抓紧组织好春管春播，加快把支农政策措施落实到田间地头，加强农作物病虫害防治和气象灾害防范。要继续抓好生猪产能恢复，解决好畜牧水产养殖面临的困难。

张玉龙认为，农业生产恢复和价格稳定工作，病虫害防治、生猪生产和水产品养殖成为重点扶持的对象，这与扶贫工作具有“一箭双雕”的效果。

在上述背景下，张玉龙建议投资者继续坚守高股息策略。在海外疫情恶化，外需受损的情况下，高股息策略主要覆盖钢铁、银行、地产、煤炭和公用事业等行业。