全球资本市场疫情大考，高波动下如何进行资产配置？

2020年3月，受新冠肺炎世界范围内蔓延影响，全球资本市场风云巨变：原油暴跌、美国股市10天出现4次熔断，主要欧洲国家股市也大幅下挫，疫情严重的意大利和西班牙股市过去一个月下跌40%。险象环生下，包括美联储在内的全球主要央行纷纷加大宽松政策力度，力求刺激经济。

虽然目前断定全球是否出现金融危机的数据不够充分，但全球避险情绪正逐渐发酵。对于全球各国来说，当前都面临着抗击新冠疫情和防止经济衰退两大战线，二者相互掣肘。而对投资者来说，在市场高波动期间，如何正确配置资产，守护资金安全，比以往任何一个时期都重要。

疫情引发全球资本市场震荡

从全球范围内看，新冠疫情的震中转向了欧洲，冲击波逐渐辐射越来越多的国家，形势日益严峻。截至3月27日，除中国外，197个国家出现新冠肺炎病例，全球确诊病例累计超过52万例，累计死亡超过2万例。当下，全球疫情仍处上升期，新增的感染人数呈指数级增长。

“黑天鹅面前，国家平等”，在全球经济、命运一体化时代里，任何国家都无法独善其身。疫情使各国不同程度上受到打击，无差别地遭遇到2008年以来最严重的经济危机。很多人认为，目前全球市场的表现与1930年前后世界经济大萧条无异，甚至有学者悲观预测，发展形势恐怕比1930年还要严峻。

作为全球经济头号强国，美国资本市场的动向无疑最受关注。以美国为例，受疫情影响，走了11年牛市的美股出现暴跌，分别在3月9号、3月12号、3月16号、3月19号触发熔断。1个月内4次熔断足够见证历史，要知道此前美股历史上只有1997年10月出现过一次熔断，这样的阵势让股神巴菲特也不得不惊叹“活久见”。

美股暴跌，仅仅只是全球资本市场的一个缩影。今年以来，日经225指数下跌28%，英国富时100指数下跌31.71%，德国DAX30指数下跌34.02%，法国CAC40指数下跌35.07%……快速断崖式下跌引发恐慌，各国央行开始通过降息及宽松的货币政策救市，美联储更是使出罕见大招，将利率降至零水平的同时，推出7000亿美元的量化宽松政策及2万亿美元救助计划，从目前美股走势上看，货币工具开始发挥支撑作用。

3月23日至3月26日，美股连续三天大涨，道琼斯指数上涨21.3%以上，创下1931年10月以来最佳连续3日涨幅；标准普尔500指数累计上涨17.5%，创下1933年4月以来最佳连续三日涨幅。

从暴跌到暴涨，美股坐上了“过山车”。相关财经专家对此点评：“过山车”现象显然不是正常市场应有的形态，整体而言，全球股市在短期内纷纷暴跌已经引发市场对全球经济前景的担忧，市场何时恢复信心也与疫情走势紧密相关，如果疫情止不住，所有的救市政策都是扬汤止沸。

中国有望成为资金避风港

伴随美国股市剧烈波动，投资者的避险情绪也愈发强烈，对资本市场流动性担忧的“恐慌指数”逐渐上升。对投资者来说，避险性投资比以往任何时期都重要。很多投资者都渴望在市场动荡时期，找寻到相对平静的资金避风港。在此背景下，不少国际投行把目光锁定了中国。

因为一系列强有力政策的实施，目前中国已在抗击疫情上取得了明显的效果，较快地控制住了疫情。目前国内复工复产逐步推进，经济活力也在增加。为了最大程度上减轻疫情对经济的影响，国家推出以稳定经济为重点的财政货币政策，同时配合使用一系列经济手段，包括减费、降税，全方位扶助中小微企业渡过难关，同时释放流动性、增强市场信心。

中国人民大学副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求指出，疫情对中国经济造成的负面影响不小，但当下中国资本市场的风险正在逐步收敛，中国经济的基本面没有实质性改变。吴晓求以A股2020年2月初的股市举例：首个开盘日当天，A股出现下跌，但是3个交易日后便进入到了相对稳定的阶段。A股总体来说仍处于低估水平。

3月初，摩根士丹利调整了中国的股市评级，由持有上调至增持。摩根士丹利同时表示，中国市场相对更具韧性，疫情防控更具确定性，这些都有助于经济恢复。当前定向宏观调控措施持续，财政和货币空间充足。此外，中国股市在全球新兴市场基金的持仓中占比仍较小，这也意味着资金外流的压力相对较小，具备潜在增持的空间，中国或将成为投资者的“避风港”。

长城证券也持有相同看法，长城证券指出，此次疫情全球扩散过程中，中国的体制优势和对疫情的有效控制有目共睹，我国的证券市场在全球普跌大背景下显示出了非常明显的价值韧性。在全球疫情呈现扩散态势下，我国疫情则反过来呈现明显的收敛态势。长城证券预测，人民币资产有望成为全球资产的避险性选择。

后疫情时代的投资展望