国信期货：疫情抑制需求 油价或低位宽幅震荡

　　今年一季度原油期货价格出现持续下跌走势，跌幅之大，超出市场预期。受美伊冲突发生到冲突缓解的影响，1月份油价冲高回落。2、3月份随着新冠肺炎疫情在全球的的蔓延和大爆发，国际原油需求可能受到拖累。以此同时，3月5日、6日，OPEC与俄罗斯关于原油减产协议谈判失败，没有达成新的减产协议，沙特与俄罗斯打起石油价格战，并且都声称要大幅增产。供需双弱，加速了原油价格的持续大幅下跌。

　　展望未来：2季度，由于受到新冠肺炎疫情蔓延的影响，海外（尤其是欧美地区）经济下行，对于原油需求大幅下滑将会是大概率事件。供应端，沙特和俄罗斯增产并打价格战，对原油价格更是雪上加霜。原油基本面供需双弱的局面决定了原油价格即使反弹，高度也将相对有限。而从绝对价格角度看，继续下跌空间也已经不大。美国可能干预沙特打价格战，为了争取美国石油产区的选票，特朗普总统可能会进一步干预和阻止油价的持续下跌。另外，中东地区地缘局势问题，一旦爆发，也可能刺激油价短期的快速反弹。全球疫情如果逐步能够得到有效控制，也将提振油价的反弹。

　　总体看：预计2季度美国WTI原油期货可能在17美元/桶-37美元/桶区间宽幅震荡运行。国内与原油期货价格可能在180元/桶-350元/桶区间宽幅震荡运行。

　　一、行情回顾

　　今年一季度原油期货价格出现持续下跌走势，跌幅之大，超出市场预期。受美伊冲突发生到冲突缓解的影响，1月份油价冲高回落。当地时间1月3日凌晨，三枚火箭弹落在伊拉克首都巴格达国际机场附近，爆炸造成至少8人死亡，12名伊拉克军人受伤。美国发动空袭炸死伊朗最高军事指挥官的消息，引发了人们对中东紧张局势升级和威胁原油供应的担忧。中东地缘局势动荡的风险，推动油价大幅上涨。美伊紧张关系缓和后，油价出现回落。1月下旬，中国武汉出现新冠肺炎疫情，因担心疫情影响中国经济，股市和大宗商品市场出现下跌。2、3月份随着新冠肺炎疫情在全球的的蔓延和大爆发，国际原油需求可能受到拖累。以此同时，3月5日、6日，OPEC与俄罗斯关于原油减产协议谈判失败，没有达成新的减产协议，沙特与俄罗斯打起石油价格战，并且都声称要大幅增产。供需双弱，加速了原油价格的持续大幅下跌。

　　图：原油走势回顾

　　数据来源：博易大师 国信期货

　　二、全球原油供应端情况分析

　　1、沙特计划增产

　　3月6日欧佩克与俄罗斯扩大减产谈判失败，谈判失败的症结在于俄罗斯扩大减产不能救油价，反而在减产联盟以外的边际增量预期不容忽视的情况下，会进一步失去市场份额。减产联盟的决裂，竟意外达成了另外一项共识，“既然油价保不成，那就抢市场”，为此隔日的3月7日沙特迅速大幅下调官价并表示将大幅增产，双方以实际行动正式打响了原油市场的新一轮价格战。

　　欧佩克秘书处直接获取的各成员国官方数据显示，2020年2月份沙特阿拉伯原油日产量978.4万桶，比1月份日均增加3.6万桶；阿尔及利亚原油日产量100.9万桶，减少2000桶；阿联酋原油日产量稳定在299万桶。伊拉克原油日产量450万桶，增加3万桶；科威特原油日产量266.5万桶，增加5000桶。委内瑞拉原油产量86.5万桶，减少1.7万桶。尼日利亚原油日产量174.2万桶，增加4000桶；赤道几内亚原油日产量12.6万桶，减少4000桶。安哥拉原油日产量138.7万桶，减少2.7万桶。

　　图：OPEC原油产量变化

　　数据来源：WIND 国信期货

　　5月份装船的中东原油报价大幅下跌，沙特阿拉伯和阿联酋宣布将从4月份开始大幅度提高原油产量，增加面向亚洲市场的低价原油供应，并宣称5月份继续增加原油产量。沙特能源部表示，该国计划从5月份起将原油每日出口量提升至1000万桶以上，同时减少发电方面的原油消耗。沙特阿美石油公司公布，该公司生产和勘探使每桶成本增加2.80美元。但是该公司对每桶30美元的油价很安心，能够承受长期非常低的油价。周一沙特阿拉伯国家石油公司沙特阿美重申，可能会在4月计划增产后，5月份继续维持4月份的产量水平，以在全球石油市场占据更大份额。

　　图：沙特原油产量

　　数据来源：IEA 国信期货