想要长期抵御通货膨胀，得配置什么？

原文标题：想要长期抵御通货膨胀，得配置什么？ | 螺丝钉带你读书

股票的作用

耶鲁捐赠基金需要定期支付高校的日常经营支出。

而这些支出也是会逐渐增长的：比如说需要支付教授越来越高的薪水、需要支付科研经费、需要拿出更多的钱去雇优秀的人才。

对耶鲁捐赠基金来说，战胜通货膨胀是很重要的一个任务。

为了完成这个任务，耶鲁捐赠基金大多数时间里，持有股票资产的比例都是比较高的。

耶鲁捐赠基金认为，股票能帮助投资者，长期抵御通货膨胀的影响。

为什么股票资产能长期抗通货膨胀呢？

公司的重置成本

其实对应的解释也有很多。

第一种解释，来自于诺贝尔经济学奖得主詹姆斯托宾。他比较看中公司的重置成本。

什么是重置成本呢？比如说王大爷开了一个包子铺，这个包子铺日常经营良好。

我们看上了王大爷的包子铺，那之后就有两个选择：

▼第一个选择买下王大爷的包子铺。

买下包子铺的价格，就是包子铺的市值。

▼第二个选择开一个跟王大爷一模一样的包子铺。

那么新开一个包子铺需要多少钱，这就是包子铺的重置成本。

正常情况下，买下王大爷的包子铺，和新开一个包子铺，价格不会差太多。

但是，假如说买下包子铺很便宜，而新开包子铺很贵，那么大家就倾向于直接买下包子铺，把包子铺的价格推高。

假如说反过来，新开包子铺便宜，而买下包子铺很贵，那么大家就倾向于直接新开一个包子铺，不会去买老包子铺了。

所以包子铺的价格，会围绕重置成本上下波动。

如果通货膨胀推高了物价上涨，导致新开一个包子铺的成本水涨船高。最后，也就会传递到包子铺的市价上。

所以包子铺的市场价格，是可以抗通货膨胀上涨的。

放在上市公司也是如此，上市公司的重置成本水涨船高，也会推动上市公司的股票价格长期抗通货膨胀上涨。

通胀转移

另一种解释，是通胀转移。

上市公司可以把通货膨胀，转移到自己的商品价格、服务价格的提高上。

这点也很好理解。比如说像茅台，茅台酒的产能不会在短时间里大幅提高，那么它的利润，很大一部分来自于茅台酒出厂价格的提高。

上市公司可以把通货膨胀通过提高价格，转移给消费者或者中下游。这样上市公司的盈利会长期抗通货膨胀上涨，最终也会体现在股价上涨上。

便宜的重要性

所以我们持有股票资产，能长期抗通货膨胀。

不过股票资产抗通货膨胀，是从一个很长的周期里去体现的。单看其中的几年时间，股票资产涨涨跌跌，甚至有可能是负收益。

比如说美股市场，从70年代到80年代，长达十几年的时间里，股票市场是下跌的。本身是负收益，更谈不上抗通货膨胀了。

不过时间拉长后，到80年代中后期，美股开启了长达十年的大牛市。股票市场随后收益出色，实现了抗通货膨胀的能力。

A股也会有类似的情况。如果在2007年买股票基金，很多到现在还套着。

股票资产本身具备抗通货膨胀的能力。但再好的资产，也要买的便宜，收益才会好。

如果买贵了，可能会带来反效果。

（声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议，基金投资需谨慎）