WTI原油期货5月合约为何跌成“负油价”？ 专家：“四轮驱动”+实业界空逼多

WTI原油期货的本次下跌，为何如此惨烈？分析人士认为，影响因素可以概括为“四轮驱动”。

疫情是第一下跌动力

新冠疫情影响了交通运输和基础设施，而石油行业严重依赖交通运输和基础设施。

比如：航空业受到疫情重创，大量的客机停在地面，影响了航空煤油的需求。航空煤油是油品中增长最快，潜力最大的成品油品种。

隆众资讯总经理闫建涛表示，飞机、汽车、轮船、铁路等构成的“交通用油”在全球石油消费中占比近60%。在中国，“交通用油”的消费占比近50%；在美国，“交通用油”的消费占比是70%。

石油需求的一大半，尤其是美国，“交通用油”都受到了疫情影响，其中汽油又占了消费的一半。“油价本身就有很多问题，疫情就像一个催化剂，疫情没有结束，这个事儿很难说……”

库存是重要影响因素

驱动油价下跌的第二个轮子是库存因素。

过去，我们说油价受开采成本支撑，15美元也好，35美元也好，油价不应该跌破。但是此时此刻，库存比生产成本更影响油价，疫情影响了美国和加拿大的内陆产区。库存问题，运不出去的问题，倒贴卖都是迫不得已。

能不能关闭油井停产？闫建涛表示，停产关闭油井也有问题。油田关闭之后重启采油，成本比现在亏钱卖还要高。虽然不是每个，但是很多油井会出现这种情况。两害相权取其轻，亏着卖也是迫不得已。

全球GDP陷入负增长

经济是石油消费的最大驱动力，经济增速的百分之五十左右是石油需求的增速。

“全球经济增长3%的时候，石油需求增长百分之一点多。” 闫建涛表示。两个因子之间是有相关性的。

“与之相对，经济增速每下降一个百分点，石油的需求要下降两个百分点或更多。” 闫建涛表示。

需求方面，最近国际能源署公布数据，今年全球石油需求增长是“负一千万桶/日”。过去，从1965年到2020年，这么长时间石油需求的年平均增速是正125万桶/日。一般情况下，当石油需求年增速在100万桶/日之上的时候，石油市场是不错的，油价是上升的，而现在是负增长。

这次疫情发生在发达经济体，欧洲、中国、美国这些国家是石油需求大国。在疫情发生之前，经济增速在下滑，石油需求增速也在下滑，疫情作为催化剂使得经济增速下滑和石油需求下滑互相促进，加剧了石油市场的问题，加速了油价的下跌，加大了油价的震荡。

从历史上看，地缘政治因素都是推高油价的，这次不一样，地缘政治和疫情联手，也成为了油价下跌的打压因素。

以上四个方面共同作用，造成了石油的期货和现货价格陷入麻烦。

实业界空逼多，散户多杀多

本轮原油期货价格下跌，除了上述“四轮驱动”之外，还包括技术上的因素。

比如，市场多空力量不平衡。从目前的市场多空态势看，以散户为代表的个人投资者一边倒地看多。

目前银行有“纸原油”、“账户原油”等理财产品，大量个人投资者借道入市。还有就是期货市场的商品基金，比如：美国WTI油价ETF（代码USO），还有石油基金等。

“每个人都看多油价，尤其是散户，特别坚信油价会涨，抄底油价。” 闫建涛表示。所以就形成了美国石油期货最重要的人气指标之一USO，从参与者上看，是散户投资者居多的一个指数基金。这个基金是个看多指标，这个基金百分之百挂钩WTI油价，目前占了WTI持仓量的25%或者更多的水平。

在目前情况下，WTI原油期货交割地的库存在高位，储存成本非常高，多头无法实物交割被迫平仓，加剧了油价的下跌。

“过去一两周，美国WTI油价ETF发生大量的平仓。” 闫建涛表示。多杀多的局面，加剧了市场下跌。