危机将至？多券商把脉全球经济 警惕欧美债务危机

　　周一，A股未能走出万众期待的独立行情。

　　而就在A股补跌效应发威的当口，国家统计局3月16日公布了今年前两个月的宏观经济数据，工业、消费、投资均创下或接近同期历史最低，反映新冠疫情对经济的影响超过预期。

　　事实上，当前逆周期政策对冲已全球升温，尽管美联储的100基点紧急降息引发市场忧虑，但经济学家们却普遍认为，国内将进一步迎来政策调节，关键问题在于时间和力度的把握。

　　在这个欲抄（底）还休的时点，国内究竟是经济低点已过，还是风险仍存？

　　券商看到了破局的希望

　　3月16日，在美联储释放降息大招，美股股指期货应声下跌后，A股市场也迎来了全线下跌。截至收盘，上证综指下跌3.4%失守2800点，深市三大股指跌幅亦高达5%以上，两市超百只个股跌停，抛售情绪打压市场。

　　与此同时，国家统计局公布了1-2月宏观经济数据，规模以上工业增加值同比下降13.5%，社会消费品零售总额同比名义下降20.5%，全国固定资产投资（不含农户）同比名义下降24.5%，均创下或接近同期历史最低，显示出我国为控制疫情所付出的沉重代价。

　　平安证券宏观团队预计，3月份经济数据虽然会有好转，但同比增速难以实现正增长。目前全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%，中小企业开工率已达到了60%左右，当前的生产活动仍远远低于去年同期。而疫情在海外的蔓延，使全球经济增长预期大幅下降，给我国出口、制造业投资进一步带来下行压力。

　　“从当前数据看，一季度GDP增速亦会较低。”广发证券(行情000776,诊股)首席宏观分析师郭磊分析认为，截至16日，3月日均发电耗煤为50.4万吨，显示工业运行尚未完全恢复。近年来工业GDP增速与工业增加值增速一般是1倍的关系，正常情况下第三产业GDP增速会略高于工业。但当前第三产业GDP增速应亦同样比较低，所以从当前数据看一季度GDP增速会比较低，不排除负增长。

　　然而，也有人在不甚乐观的宏观数据中，看到了破局的希望。招商证券(行情600999,诊股)首席宏观分析师谢亚轩表示，尽管疫情将对全球经济造成严重影响，部分脆弱的经济体有可能爆发经济危机，但对于我国而言，目前疫情形势全球最好，其他国家刚开始封城或进入紧急状态时，我们正在加快复工复产。

　　在他看来，前两月实体经济的结构数据也有些许亮点，可能下列领域将率先从疫情的愁云惨淡突围。其中，1-2月集成电路产量、太阳能(行情000591,诊股)发电量同比逆势增长10%左右，显示高技术制造业、生态保护相关等领域受政策支持，即使有疫情冲击仍能维持正增长；同时金融业成为服务业中为数不多的正增长行业；施工面积的正增长，则意味着房地产投资对经济的乘数效应仍在；此外，疫情对于互联网行业是发展机遇，预计未来几个月云办公、云教育等网上服务业增长将较为显著。

　　警惕海外债务危机扩散

　　事实上，除了国内宏观经济数据预期有限，人们对于市场最大的担心仍旧来自海外。恒大研究院院长任泽平直言，“我们正站在新一轮全球经济金融危机的边缘”，称疫情全球大流行只是导火索，根源是全球经济、金融、社会的脆弱性，并将美联储的降息举措斥作“饮鸩止渴”。

　　更加冷静一些的观点则指出，海外疫情扩散的负反馈效应，使得国内出口将面临三重压力，即国内外供给短缺以及外需萎缩；同时以科技为代表的新基建，可能会因为全球产业链的疫情冲击而受到负面影响；而疫情叠加原油价格战，国内PPI通缩形势可能将更加严重，将对企业盈利等方面都将造成不利影响。

　　基于这一背景，中信证券(行情600030,诊股)首席经济学家诸建芳认为，此次美联储直接将利率降到0再无可降，可能是一种无奈的回应。他表示，市场当下真正的困境其实在于疫情不确定性冲击下，衍生的对于美联储和政府的极度不信任和政策实施效果的担忧。要想扭转市场过于悲观的预期，就应该给予各项政策效果更多的确定性，这也可能是未来市场预期真正扭转的信号。