清流|保千里成2020首单退市股 遭调查后民生证券仍推荐

网易财经4月2日讯 上演过重组造假、虚增估价、原实控人失联、信批违规等种种乱象后，*ST保千(600074)借壳三年的A股大戏终于闭幕。

4月1日晚间，*ST保千（600074.SH）公告，上交所决定终止公司股票上市。

根据相关规定，*ST保千股票将于4月10日起进入退市整理期，退市整理期的交易期限为30个交易日。公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

网易清流工作室2017年9月曾独家报道，*ST保千借壳上市前披露的诸多客户为前实控人庄敏近亲，上市后，*ST保千开始频频对外投资收购，多笔投资金额由上市公司流向个人。且实地走访以及员工访谈显示，部分被投资标的存在突击变更主营业务、控制人原为*ST保千员工、同行等情况。（详见《清流|*ST保千涉嫌隐瞒客户背景 巨额投资流向个人》）

*ST保千在当年10月对网易清流工作室报道发布澄清公告，后又在11月公告承认庄敏存在侵占上市公司利益的行为。上海证券交易所曾发监管函对*ST保千前述澄清公告追究责任。

值得注意的是，在*ST保千被证监会立案调查之后，公开信息显示，民生证券还发布过11篇评级为强烈推荐的研报，成为*ST保千2016年末被证监会立案调查之后唯一的鼓吹者。

造假借壳上市

虚增标的估值2.73亿元

2014年5月27日，彼时深陷破产重组危机的原中达股份发布重组预案，以非公开发行股份的方式收购深圳市保千里电子有限公司100%股权，估值近30亿元，评估增值率高达1021.09%。

2015年3月该项重组正式完成。中达股份以每股2.12元向庄敏、深圳市日升创沅资产管理有限公司、陈海昌、庄明、蒋俊杰发行股份13.60亿股，以购买其共同持有的保千里电子100%股权，银信评估对保千里电子估值为28.83亿元。2015年4月27日，中达股份更名为保千里。

上市之后的保千里一时风光，民生证券曾多次推荐买入。但没过多久，这场表面的风光，就被揭露为一场“骗局”。

2017年8月，保千里收到证监会的《行政处罚决定书》。经查明，保千里电子将共计9份虚假协议提供给银信评估，造成虚增标的估值作价2.73亿元。2018年5月，因涉嫌信息披露违法违规，公司再次被证监会立案调查。

而2017年以来，公司主要银行账户被冻结，银行抽贷、资金枯竭，生产经营严重恶化。2017年，公司出现77亿元的亏损。此后，更是连续3年亏损，陷入长期经营困境。

前实控人失联  

多种骗术掏空上市公司

陷入危机的*ST保千曾连续29个跌停，一度刷新A股记录，其当时的实控人庄敏涉嫌侵占公司利益、违规担保，至今下落不明。讽刺的是，2015年的胡润财富榜上，庄敏曾以高达130多亿元的财富上榜。

财富累积的背后，庄敏向市场交了一份骗术累累的记录单。

*ST保千曾以扶持小微企业为由，向庄敏控制的10家小微企业销售产品，2015年度销售收入4.07亿元，相应利润1.57亿元，占当年净利润比重41.95%；2016年度销售收入16.16亿元，相应利润7.10亿元，占当年净利润比重88.79%；2017年1至9月销售收入为13.86亿元，相应利润6.07亿元，占当期净利润比重150.39%。*ST保千未对上述关联交易予以披露。

庄敏担任上市公司董事长期间，还主导了数额巨大的20多宗对外投资，总投资数额超过50亿元，当前这些被投资公司多呈现失联、经营不善的情况，其中不少资产被计提减值，比如2016年并购的延龙汽车、小豆科技导致其商誉增加7.93亿元，而仅仅一年之后的2017年，其商誉就变成0全额计提减值。

而庄敏的“骗局”在借壳上市之前就早有端倪。除了上文提到的9份虚假协议,根据网易清流工作室此前的报道，上市之前的保千里，在详细披露的2011-2014年前五大客户中，有多位客户都是庄敏的“近亲”。 2011-2014年，这些客户贡献的销售金额分别占保千里当年营收总额的55.28%、54.86%、37.21%、16.69% ；四年累积为保千里贡献了4.3亿元业绩。

民生证券11次强烈推荐  

股权激励坑陷员工

据公开信息显示，在2016年底*ST保千被立案调查后，民生证券的分析师却对*ST保千一连发布了11篇评级为“强烈推荐”的研报，撰写人完全一致。

2017年7月11日，*ST保千公布证监会的调查结果，同时被曝出重大资产重组造假。次日，民生证券仍发布研报维持“强烈推荐”评级，并且表示， “本次立案调查结果对公司的主营业务不构成重大影响，公司业务布局正迎来发展机遇，影响股价的不确定因素正在消除。”

然而，对*ST保千的追捧让不少机构深套其中。