五月WTI原油期货负数震惊市场，油价飙升时会再震惊一次

“WTI指数下跌对全球石油市场没有任何意义。”

研究员：零号

出品：涂鸦研究所

刚起床就看见刷屏的“买石油倒贴钱”的“历史性时刻”的你可能一脸茫然，遗憾的是事实上WTI指数下跌可能对石油市场的其余部分没有任何意义，这只是短期的技术型结果。

WTI的全称是West TexasIntermediate，也就是西德克萨斯中质原油，这是一种内陆原油，每个月都在美国最大的石油储存设施Cushing（库欣）进行交割。

如果库欣市场已经饱和，那么WTI的结算机制也将被破坏，便可能会在期货市场造成疯狂的局面。另一个方向上来看，如果没有储存就没有解决问题的机制，那么就解释了为什么交易的方向并不重要。

按照WTI所反映出来的信号，我们预计在5月初左右，美国页岩盆地将出现更大规模的自闭行为，目前我们看到的是库欣的产量从两周前的700万通降至500万桶，但是即使发生了自闭，库欣也可能在5月底恢复营运能力。

对于石油市场意味着什么？

当需求下降时，出口就会下降，因此如果美国炼油厂不购买，就必须储存这些原油。这也意味着，一旦像库欣这样的地区满负荷，生产商就不得不停产，导致供应损失和需求损失相匹配。

只要需求依然疲软，最近几个月就不会有乐观的结果，因为没有买家。买家的缺失造成了价格的疯狂。现在，疯狂的价格也将转化为巨大的供应损失，当这种情况发生时，市场将不得不开始对复苏重新定价。

这代表了8月以后的合同价值可能会上升，使期货议价价差越来越大。前几个月将继续低迷，而后几个月将反弹。这对于持有USO（美国原油基金）的投资者来说是个糟糕的情况，因为这样的机制下的价格上涨并不能对他们创造利益。

由于供应的反应往往是滞后的，这将导致油价在更长时间内大幅上涨的空间，具体取决于停产的严重程度和持续时间。但是不论在这场混乱中有多少“永久性”的石油供应被破坏，新油井的缺乏和自然产量的下降意味着美国的石油产量将迅速下降。

如果不包括这些自闭油田，我们预估美国的石油产量将下降2.2mb/天，但即使需求复苏，需要考虑当前石油熊市起始于5年前，全球预估2021年将会是需求的一个低点。

简单的总结，石油价格短期内不会表现良好，因为需求缺失是真实存在的，而供应不得不降低价格，但到2021年，石油价格将大幅飙升，达到需求破坏的地步。我们现在正进入能源行业最疯狂的时期之一，估值已经全面失控，这对行业而言会是一次洗牌。