对话望华资本创始人戚克栴： “美国经济将大概率进入经济危机的模式”

戚克栴：如上所述，我认为，美国服务业占经济比例超过80%，受疫情影响巨大。而且，特朗普政府处理不当。导致病毒感染病例占总人口的密度超过中国。因此，我认为，美国自2008年金融危机之后的又一次金融危机已经到来。美国实体经济将连续2-3个季度负增长，美国将进入技术上严格定义的“经济衰退”，实体经济危机也将爆发。

如何听到金融危机走来的脚步

《中国经营报》：接下来的走势你怎么看？对美国而言，这场流动性的危机到底有多大？会对全球经济带来哪些连锁式的影响？

戚克栴：我认为总体只要不发生战争，经济形势会向二战之后的历次金融危机之后，经过一二年之后，逐步走出危机。对美国而言，这次流动性危机不如2008年严重。因为2008年美国的银行与资本市场都出了严重的问题，而且问题源自金融体系，直接导致大型金融机构倒闭与市场流动性枯竭。这次的问题是特朗普不懂经济，但又频频干预经济甚至美联储。美联储最近一次,一次性把降息子弹打完，就是例子。经济是有规律的。特朗普不懂这些规律，和他年轻时缺乏这方面的学习有关系。2008年美联储有专门研究经济危机理论的真正学者伯南克，而今天的鲍威尔更是一个联储内部提拔起来的文职官员。也难以相提并论。

欧洲的疫情很严重，感染病例占总人口密度在意大利、西班牙等地已经超过中国，所以欧洲经济也会衰退。所以全球性的经济衰退（除中国外）会发生。由于中国资本项目并没有全面开放，可以看作一个中国经济的护城河。所以，只要中国经济按照原有步调走，加以积极刺激，中国与美国的GDP差距会缩小的更快（按照中国今年5%，美国0%计算，差距5%；而去年中国是6.1%，美国2.3%，差距3.8%）。

《中国经营报》：美联储的降息与QE带动流动性是否足够应付当前的危机？

戚克栴：降息还不够。美国将和欧洲一样，进入负利率时代。还有在未来3个月内下降0.25%-0.5%的空间。

美国会加大联储资产负债表的扩表，从而向市场释放更多的流动性。

《中国经营报》：如果不够的话，你预估大概需要多大规模的救市资金？有人预估应该至少1万亿美元，你认为呢？

戚克栴：美国2020年的GDP是21万亿美元。从前面分析，美国经济增速会损失2%-3%，约0.4万亿-0.6万亿美元。在此次大跌之前，美国资本市场的市值是GDP的1.5倍左右，即30多万亿美元，此次下跌30%，损失了近10万亿美元。

为应对2008年美国金融危机，2009年美国财政赤字比2009年增加了1万多亿美元，达1.5万亿美元，接近当年GDP10%。

在今年经济趋于零增长的背景下，可以预计美国财政将新增超过1万亿美元的财政赤字。就流动性政策而言，3月13日美联储已经紧急投放了1.5万亿美元的美元流动性。在资本市场市值大幅缩水的大背景下，企业的短期及中期的流动性都会紧缩。短期大家处于恐慌状态，现金为王，除非信用等级很高的国债之外，几乎无人敢投。中期，企业的股权及债务融资规模都是与企业的市值规模挂钩的，整体打掉10万亿美元市值，对企业整体中期的融资能力与流动性影响很大。因此，联储推出更多的流动性，即超过1万亿美元，甚至数万亿美元是可以预期的。

川普应对危机的方式将为下次危机埋下伏笔

《中国经营报》：你认为美国的QE政策是否有修改的空间？

戚克栴：个人觉得，相对于2008-2009年伯南克指挥下的金融危机应对政策，美国的货币政策已经不可能有更多的修改空间，或者做的更好。2008年金融危机是自1930年以来最严重的金融危机，因此，西方发达国家是所有工具悉数上阵。并且在传统的货币政策工具箱之外，增加了大规模资产（国债、抵押贷款等）购买（即所谓量化宽松QE），与利率在较长期内维持在低位的市场前瞻性指导。在耶伦接棒伯南克后，美联储用数年的努力逐步缩表。

这次，根据特朗普一贯的“短视导向”与“唯大选是从”的取向，他只会更加激进，因为缩表是别人的事儿。所以，我认为美国这次应对危机的QE会更加激进，从而给美国未来经济留下更大的隐患，为下一次金融危机埋下伏笔。

可以简洁的理解为，美国的世界经济第一位置，会在本次金融危机（2020年）与下次金融危机（2027年前后）的共同作用下彻底失去。

《中国经营报》：现在大家都在讨论取缔沃尔克法则（Volker rule）以释放流动性，你认为限制美国金融业尤其是银行业混业经营进而限制银行流动性的的沃尔克法则（Volker rule）是否会被取缔？