货币政策积极空间或打开,A股“入富”助市场情绪回暖

一、市场运行情况及大市判断:

    上周市场情绪回升明显,万得全 A 指数换手率明显回升,两市日交易额也有所回升,但全周前高后低,一定程度说明市场情绪难言反转。上周大盘股指上涨幅度高于中、小盘股指,高 PB 股指上涨幅度高于中、低 PB 股指、中 PE 股指上涨幅度高于低、高 PE 股指,风格与上上周偏好蓝筹白马股不同。

    上周一共五个交易日,呈现先涨后跌态势。上周上证综指上涨 1.92%,深证成指上涨 2.62%,中小板指上涨 2.92%,创业板指上涨 2.68%。从风格分类股票指数看,金融股指数上涨 2.30%,周期股指数上涨 2.56%,消费股指数上涨 3.23%,成长股指数上涨 3.10%,稳定股指数上涨 2.27%。上周以一级行业分类的板块中,涨幅前 5的行业分别是有色金属、食品饮料、建材、餐饮旅游和机械,涨跌幅后 5的行业是家电、轻工制造、纺织服装、石油石化和电力。

    上周美国股市小幅上涨。标普 500指数周累涨 0.47%,道指周累涨 0.41%,纳指周累涨 0.70%。上周公布的数据显示,美国 5月零售销售环比增长 0.5%,预期 0.6%,首次申请失业人数超预期攀升,强化了对美联储的降息预期,在通胀温和叠加近期美国经济转弱和中美贸易摩擦加剧背景下,市场预期美联储今年全年降息 2至 3次。

    上周公布了我国 5月经济数据。固定资产投资累计同比 5.6%,较前值回落 0.5个百分点,连续 2个月放缓,工业增加值累计同比 6.0%,较前值下降 0.2个百分点,连续 2个月回落,社会消费品零售总额累计同比 8.1%,高于前值的 8.0%。从结构上看,固定资产投资累计同比增速放缓主要受基建投资累计同比和房地产开发投资累计同比放缓拖累。消费增速回升主要由五一假日错位推动(今年五一有 4天在五月,而去年只有 1天,同时今年五一有 3天假,去年只有一天假),5月零售累计同比 8.1%低于一季度的 8.3%,说明零售增速仍放缓。

    我们认为当前股市短期反弹的可能较大,首先,虽然上周公布的 5月 CPI 同比增速攀升,但从月化同比看,5月推动 CPI 同比加速的猪价月化同比和水果价格月化同比均出现回落,叠加翘尾因素 5月过后将趋势性下滑和 CRB 工业品指数月化同比放缓,5月 CPI 同比或是全年高点。下半年通胀趋势回落叠加美联储下半年降息 2至 3次,逐步打开我国货币政策边际积极的空间。其次,富时罗素将 A 股纳入其全球指数,变动将于 6月 21日(星期五)收盘后正式生效。在 A 股?入富?的第一阶段或带来 100亿美元净被动资金的流入,有助于市场情绪的恢复。最后,近期经济增速下滑,倒逼财政政策边际积极,6月 10日印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,明确提出在满足一定条件后,允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金,有助于提高基建的投资效率,我国基建投资或在 6、7月明显提速。

    6月 13日,科创板正式举行开板仪式,科创板加速落地,科技成长股将受市场持续关注,建议关注与科创板相关且受政策扶持的自主可控和国产替代等相关新兴产业龙头。需警惕的是,中美贸易摩擦未见明显缓和,若中美贸易摩擦进一步升级, 5月以来跌幅较小板块,如农林牧渔、食品饮料等存在的补跌风险。