苯乙烯期货首次交割有效对冲风险

　　日前，苯乙烯期货完成上市后的交割“首秀”，苯乙烯期货2004合约共计完成794手交割。据悉，此次采取滚动交割方式，国内大型贸易商南通化工轻工股份有限公司(下称“南通化轻”)是交割卖方，南通千红石化港储有限公司(下称“千红石化港储”)和东莞市百安石化仓储有限公司(下称“百安石化仓储”)为此次交割库。值得注意的是，苯乙烯期货首次交割时点正值苯乙烯期现货价格大幅波动、产业链企业经营风险急升之际，此时交割也加快相关企业资金回笼，助企业对冲风险。

　　价格波动催生避险需求

　　苯乙烯素有“魔鬼品种”之称，正是因为其价格具有频繁波动特征，仅从今年3月以来的行情看，苯乙烯呈现出了“V”字形的价格走势。进入4月后，苯乙烯出现一轮恢复性上涨。

　　对于近期苯乙烯期价大幅波动，金联创苯乙烯分析师崔靖分析称，首先，前期国际原油跳水带来共振式大跌行情，苯乙烯刷新历史低点；近期在原油重心回升背景下，包括苯乙烯链条在内的多数化工品超跌反弹；其次，前期疲弱下滑行情导致下游用户原料库存多偏低，买涨不买跌心态驱使下，中间商及下游用户集中入市抄底；最后，虽然华东主港库存依旧高企，但近期提货速度明显加速，主力下游开工率近期也稳步提升，苯乙烯供需基本面短时得到一定改善。

　　苯乙烯价格波动对整体链条产品在供需方面产生了前所未有的压力。崔靖表示，对于下游企业，开工率下降带来的产量下滑以及库存的快速积累；对于中间商而言，价格的巨幅震荡导致传统单边投机性交易明显下降。

　　在南通化轻苯乙烯部经理崔海龙看来，今年疫情影响叠加原油黑天鹅事件是历史少有的情况，但对大多苯乙烯上下游企业而言“机遇大于挑战”。他指出，苯乙烯几种大型下游产品(PS、ABS、EPS)同期成本生产的产品具有较高利润，下游企业充分利用好期货套保功能，就可以管理好价格波动风险。

　　有利于企业风险管理

　　作为苯乙烯期货首次交割的卖方，南通化轻通过此次交割顺利加快了资金回笼，助力公司经营顺利运转。

　　“公司原来每月销售苯乙烯8万吨左右。为管理价格风险，执行严格的头寸管理，节前通过苯乙烯04、05合约套保了部分头寸。即便如此，春节期间突如其来的疫情严重影响了苯乙烯下游销售。”崔海龙说道。他表示，在千红石化港储和百安石化仓储的配合及支持下，完成交割卖货，通过期货套保在化解风险的同时，有效降低了企业库存，及时回笼了现金流。

　　“苯乙烯期货去年9月在大商所上市后，市场参与度以及交易量明显上升，有效解决了传统交易流动性不够导致价格大起大落的问题，为企业提供了多种交易和控制风险模式，企业实实在在得到了好处。”崔海龙说道。据公开数据，2019年4季度苯乙烯期货法人客户持仓占比大37%，接近成熟市场结构水平；今年前3月，该比例更是提高至59%。

　　作为此次苯乙烯交割业务的交割库，千红石化港储和百安石化仓储也充分认可了苯乙烯交割为企业风险管理带来的积极作用。

　　在千红石化港储总经理张宏军看来，期货市场是价格风险对冲的平台，在市场价格供需波动较大时，为企业控制风险和锁定利润。实物交割业务也为仓库提供了新的经营模式。

　　值得一提的是，苯乙烯首次交割采取滚动交割方式。“滚动交割具有灵活性大等特点。但在实际业务中，仓库的操作更为频繁，增加了工作量。对此，我们要求期货专员实时关注交割系统信息，与客户做好对接工作，保障交割及时、有序。”张宏军说。

　　此外，百安石化仓储商务及发展部总监梁文立提示，客户有仓单注册需求时，建议提前和仓库进行沟通，以便根据客户的计划注册日期提前准备注册手续。