摩根士丹利： 只有波动性降低 市场才能看见触底信号

　　市场处于极度风险下，大家都只认“现金为王”，许多主要投资者正在出售各种资产类别，从股票到债券再到黄金。摩根士丹利在周四的一份报告中表示，“在市场触底之前波动性可能会见顶”，市场首先对不确定性(波动性)水平感到满意，然后对价格水平感到满意。

　　据美国财经网(博客,微博)站CNBC报道，富达(Fidelity)的一位分析师表示，市场处于“严重超卖”状态，大量“被迫抛售”正在进行。他将最近的市场波动与过去的极度低迷相提并论。

　　富达投资全球宏观主管Jurrien Timmer表示，“我们现在所处水平，2008年金融危机、1987年的黑色星期一和1929年的大萧条一样的水平，所以你几乎可以用一只手来计算我们被超卖的次数。”

　　随着冠状病毒在美国、欧洲和其他地区迅速蔓延，投资者纷纷逃离资本市场。即便是传统上被视为避险资产的黄金也未能幸免。控制疫情的努力对公司造成了严重影响，旅行几乎停滞，消费者停止活动，企业关门。这些的关闭也引发了大量失业的预测。

　　为了筹集现金，许多主要投资者正在出售各种资产类别，从股票到债券再到黄金。

　　截至周四收盘，道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)本周迄今已累计下跌13.36%，有望录得金融危机以来最大单周百分比跌幅。30种股票的指数仍比2月份以来的历史高点低32%，而标准普尔500指数则比历史高点低29%。

　　本周早些时候，由于有关市场流动性问题的报道和对全球经济衰退的担忧，政府债券收益率跌至历史低点。“这是我们所见过的最快、最急剧的下降。它已经蔓延到所有的资产类别——债券、信贷、大宗商品，你能想到的都有，”Timmer在周五接受CNBC采访时表示。

　　“很明显，在我所称的杠杆投资者中，有很多人在被迫抛售……许多头寸正在平仓，”Timmer补充道。具体来说，交易员需要筹集现金，以支付风险敞口过大、导致亏损的看涨期权。

　　过去两周，亚洲市场也受到了波动的冲击，股票交易所暂停交易，股市暴跌了8%。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)在周四的一份报告中表示，这种波动“以任何历史标准衡量都是极端的”。例如，标准普尔500指数连续7天的日波动幅度超过4%，甚至超过了1929年创下的纪录。

　　该机构表示，波动性可能会在市场触底之前见顶。“我们认为，在更广泛的市场能够恢复之前，波动性需要企稳。这是有先例的：在2008年、2011年、2015年和2018年，股市波动的峰值远早于最终低点。”

　　摩根士丹利写道：“在一次冲击之后，市场首先对不确定性(波动性)水平感到满意，然后对价格水平感到满意。”（编辑：叮咚）

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