“太阳能背板一哥”赛伍技术带病上市 新年“头班车”谁能抵达终点？

（原标题：“太阳能背板一哥”赛伍技术带病上市 新年“头班车”谁能抵达终点？）

《金证研》沪深资本组 映蔚/研究员 唐里 洪力/编审

2020年1月2日，安徽龙磁科技股份有限公司（以下简称“龙磁科技”）、苏州赛伍应用技术股份有限公司（以下简称“赛伍技术”）、深圳市华盛昌科技实业股份有限公司（以下简称“华盛昌”）即将上会审核。

翻过2019年，2020年预示着新一轮的冒险与探索。而将目光放到资本市场，仍暗流涌动，盘点这周即将上会的企业，谁能顺利通过发审会这座“独木桥”？尚待考验。

一、龙磁科技

成立于1998年1月9日，龙磁科技的主营业务为永磁铁氧体新型功能材料的研发、生产和销售。

1、股东及中介机构

截至招股书签署日，即2017年12月26日，熊永宏、熊咏鸽两人合计持有龙磁科技51.97%的股份，系龙磁科技的实际控制人。除了实际控制人以外，龙磁科技的前十大股东分别为章信忠、晏云生、徐从容、万遥、张勇、程晓茜、卞娉、俞熔。其中，熊永宏与熊咏鸽系兄弟关系，董事朱旭东系熊永宏、熊咏鸽之外甥。熊永宏，现任龙磁科技董事长，曾任合肥美嘉磁业信息咨询有限责任公司董事长及总经理、安徽百万嘉磁业发展有限公司（以下简称“百万嘉瓷”）董事长等。熊咏鸽，现任龙磁科技董事及总经理，曾任百万嘉磁总经理等。

此番上市，龙磁科技合作的保荐机构为国元证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所，律师事务所国浩律师（上海）事务所。

2、业绩表现

2015-2018年及2019年上半年，龙磁科技的营业收入分别为3.73亿元、4.29亿元、5.03亿元、5.31亿元、2.56亿元，2016-2018年分别同比增长14.98%、17.04%、5.7%；同期，龙磁科技的净利润分别为3,073.65万元、4,992.08万元、6,757.62万元、8,084.65万元、3,618.29万元，2016-2018年分别同比增长62.42%、35.37%、19.64%。

2014-2016年及2017年上半年，龙磁科技的综合毛利率分别为28.63%、33.24%、37.16%和40.64%。

2015-2018年及2019年，龙磁科技经营活动产生的现金流量净额分别为5,071.64万元、5,461.83万元、7,221.79万元、10,263.66万元、2,947.69万元。

3、客户及供应商

2014-2016年及2017年上半年，龙磁科技对前五名客户的销售金额占当期营业收入的比例分别为32.75%、31.2%、29.96%、28.54%；同期，龙磁科技向前五名供应商的采购金额占当期采购总额的比例分别为24.62%、25.22%、23.13%、26.12%。

4、募资用途

此番上市，龙磁科技拟募集资金2.29亿元，分别用于年产8,000吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦项目、补充营运资金。

5、关注热点

（1）龙磁科技的毛利率远高于同行，且增速异于同行；与此同时，其主要原材料采购单价直线下降，材料占生产成本比例却上涨，令人匪夷所思。

（2）资产负债率高于同行，龙磁科技存在较高的偿债压力。

（3）总工程师跳槽至竞争对手，龙磁科技遇人才流失之“窘境”，或波及其自身的竞争力。

（4）历史上，龙磁科技的股权转让定价差异大，个中定价是否有失公允？不得而知。此外，其存在的三类股东多达九名，未来是否会频繁出现实际股东的变更？

（5）与自家兄弟或存同业竞争，龙磁科技的独立性存疑。

6、《金证研》ESG关注指数

根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★★★。

二、赛伍技术

成立于2008年11月4日，赛伍技术的主营业务为薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。

1、股东及中介机构

据招股书，苏州高新区泛洋科技发展有限公司（以下简称“苏州泛洋”）直接持有赛伍技术32.21%的股份，为其控股股东；吴小平、吴平平夫妇合计控制赛伍技术40.21%的股份，系其实际控制人。截至2018年6月30日，赛伍技术的前十大股东包括苏州泛洋、银煌投资有限公司、上海汇至股权投资基金中心、吴江东运创业投资有限公司、苏州苏宇企业管理中心、苏州金茂新兴产业创业投资企业、吴江东方国发创业投资有限公司、上海意腾股权投资管理有限公司、承裕投资有限公司、惠州市百利宏创业投资有限公司。吴小平，系赛伍技术的董事长及总经理，也是苏州泛洋执行董事，历任日东电工Matex株式会社工程师、课长、部长等。

此番上市，赛伍技术合作的保荐机构为东吴证券股份有限公司，审计机构为天衡会计师事务所，律师事务所为上海市广发律师事务所。

2、业绩表现