刘鑫：郑棉低位反弹需要具备哪些条件？& 棉纺行业将步入“周期性淡季”！

　　福利：联系扑克小公举（id:puoke002）申请成为扑克财经App智咖；关注公众号引一汪活水（id:puokebaijia）获得大宗商品/投资交易领域更多干货。

　　文 | 刘鑫，融瑞投资总经理，扑克财经APP智咖，【棉花产业分析和投资实战圈】圈主，更多圈子信息请咨询扑克小助理，微信：puoke003

　　各位圈友周末好，随着中美MYZ再次发酵，郑棉加速下跌，近期不断有人问价格很低了，能否抄底？也有人提出以前郑棉达到低位后都有大幅反弹，这次是否还会如此？还有些人问及棉纺消费太差了，什么时候能好？金九银十能否好转？对于这些问题，我把周末的一些思考发给各位 郑棉在2008年四季度和2016年一季度初均达到接近10000左右的价格，甚至前者一度跌破10000，随后展开大幅反弹，因此这里我把两次反弹的要素做系统性分析，并结合当下，把这些要素纳入到当下以及可预见未来的宏观和产业环境中，同时把针对棉纺需求端的核心要素纳入当下以及可预见未来，以此寻求郑棉后市走势的核心驱动要素 就短期未来来看，郑棉持续大跌后，依然不具备历史上郑棉低位反弹的大部分条件，只有未来国家潜在轮入/收储是唯一触发郑棉反弹的要素，但是反弹空间不会太大，而且难有持续性，而作为中期来看，棉纺产业很可能进入了“周期性淡季”，身在其中的产业链条各个环节企业将面临严酷的优胜劣汰，为了更好说明这个观点，分为以下几个部分进行研讨。 第一、  郑棉历次低位反弹前的背景回顾 第二、  郑棉历次反弹的要素细化&与对当下比对/启示1：货币宽松带来的货币行为 第三、  郑棉历次反弹的要素细化&与对当下比对/启示2：宏观经济复苏力度、库存周期 第四、  郑棉历次反弹的要素细化&与对当下比对/启示3：纺织品服装终端消费、就业 第五、  郑棉历次反弹的要素细化&与对当下比对/启示4：棉花供需平衡表、产业政策 第六、  棉纺行业将步入“周期性淡季”：棉纺产业各环节企业将面临严酷的优胜劣汰    1.郑棉历次低位反弹前的背景回顾

　　2008年11月郑棉开启反弹前的背景简单回顾： 1、 2008年1月至2008年12月，是美国金融贷机发酵强化、爆发阶段，进入2008年，美国金融动荡对实体经济的负面影响越来越广泛，信贷市场流动性日益枯竭，市场开始担忧很可能通过预期自我实现将经济推向衰退，2008年4月开始，市场开始对新兴市场的担忧开始增加，越来越多的人开始相信，美国次贷危机将对新兴市场国家形成大幅打压，新兴市场经济也实质上在急剧恶化，中国经济增速断崖式下跌，从2008年2季度 的10.7 迅速下降，其它新兴国家也面临同样的情况，经济大幅恶化，风险偏好大幅下降，经济危机影响下的国内纺织企业，在国内外市场需求迅速萎缩，叠加人民币持续升值导致出口利润缩水，叠加劳动力成本居高不下，原材料、能源价格持续高涨，纺织企业融资困难等多重压力下，整个产业进入寒冬

　　2、 郑棉指数在2008年二季度初开始一路下跌，郑棉指数呈现振荡持续下滑态势，郑棉指数从2008年3月的16600高点一路下滑至11月11000以下， 2016年4月郑棉开启反弹前的背景简单回顾： 1、 2015年，美国经济延续复苏的格局，但复苏脚步仍然比较缓慢，欧洲经济也呈现弱稳，但是固定资产投资的增长十分不稳定，而新兴市场整体则面临很大压力，在全球经济复苏乏力的大背景下，棉纺内需和外需均大幅弱化，订单大幅减少，同时产能严重过剩，纺织企业停限产普遍，倒闭现象也有发生，尽管2015年全国棉花面积和产量双减少，但国储棉库存居高不下，国内棉花供给充裕，需求端的弱化导致了郑棉大幅下挫

　　2、 2015年郑棉指数延续2014年以来的跌势，郑棉指数从2015年2月的13500左右一路下跌，截止2016年3月一度跌破10000，主要原因在于需求的疲弱，全球经济复苏乏力， 2018年6月以来郑棉震荡式大幅下跌的背景简单回顾 1、 2018年2季度开始全球经济除美国外普遍下行，尤其中国经济下行压力沉重，棉纺产业需求端弱化动能不断积聚缓慢发酵，叠加美国加息周期在2018年4季度以后给新兴市场带来沉重压力，并引发阶段性系统性风险，以及中美MYZ发酵以及全球范围内的贸易争端导致风险偏好大幅下挫打压郑棉 2、 郑棉指数从本棉花年度初，也就是9月份的17000左右高点震荡式下跌至当下的13000以下    2.郑棉历次反弹的要素细化&与对当下比对/启示1：货币宽松带来的货币行为

　　郑棉指数从2008年11月中旬接近10000的价格一路反弹，截止那个棉花年度末，也就是2009年9月份，反弹至近14000左右的价格