华安转债新券申购价值分析:安徽老牌券商,立足经纪蓄势待发

立足安徽拓展业务,主营经营稳健,信用状况良好华安证券股份有限公司(600909.SZ)是一家中型规模的老牌证券公司。公司业绩可观:2019年前三季度公司营业收入为21.82亿元,同比增长78.99%;实现归母净利润8.73亿元,同比增长144.25%。根据公司公告,预计2019全年归母净利润约为11.07亿元至12.18亿元,同比增加100%到120%。公司信用状况良好,偿债能力较强。正股估值水平合理;题材方面,“综合金融”或受资本关注。

纯债价值为89.22元,YTM为1.70%,债底保护作用较强该转债面值为100元,发行期限为6年,6年的票面利率分别为0.20%、0.40%、0.60%、0.80%、1.50%和2.00%,到期赎回价为107元(含最后一期利息),对应的YTM为1.70%。债项信用等级为AA+(新世纪评级),按照2020年3月9日6年期AA+级中债企业债到期收益率(3.6727%)计算,纯债价值为89.22元,债底保护作用较强。

转股价值为99.66元,转债条款较为严格正股2020年3月9日收盘价为8.74元,初始转股价为8.77元,对应的转股价值为99.66元。该可转债的发行规模为28.00亿元,若以初始转股价(8.77元/股)全部转股,对公司流通股总股本的稀释率为8.82%。主要转债条款较为严格。

预计上市价格在116-126元区间,中签率中枢预计为0.0327%,建议投资者积极参与申购根据最近3个月公募可转债的发行与上市情况,并参考近期上市的可转债中,与华安转债在评级、发行规模等发行条款上较为相似的建工转债、鹰19转债等上市首日表现,预计华安转债的上市转股溢价率将处于16%-26%的区间,上市价格在116-126元的区间,中枢为121元。中签率预计在0.0093%-0.0560%,中枢为0.0327%。综合来看,此次发行的可转债发行规模较大,转股价格下修条件较严格,评级较高,债底保护作用较强,建议投资者积极参与申购。

申购日期:2020年3月12日。

风险提示行业对外开放加剧竞争,经纪业务佣金率持续下滑。