瑞达期货：下游需求尚未来临 煤焦后市行情稳中偏弱

　　内容提要：

　　1、煤矿复工复产，炼焦煤供应增加。

　　随着各地煤矿的复工复产，炼焦煤供应将增加，偏紧的局面或将得到缓解。

　　2、原料供应得到缓解，焦企开工率回升。

　　受原料供应的增加，焦企炼焦煤库存将得到补充，焦企开工率将呈现回升。

　　3、钢厂利润低位，打压焦价。

　　钢厂利润大幅下滑，山西部分钢厂已经在下调焦炭的采购价。

　　4、钢厂库存高位，开工率下滑。

　　钢厂钢材库存高位，受自身库存压力钢厂开工也呈现下滑趋势。由于终端需求在短时间内不会明显恢复，钢厂库存短时间不能得到消耗。

　　策略方案：

　　风险提示：

　　3月份，终端需求迅速回升，钢厂钢材库存得到有效的消化，从而带动上游煤焦的需求。

　　回顾2月，焦煤、焦炭期价低开高走，之后呈现小幅调整，焦煤走势强于焦炭。受疫情影响，煤矿复工延迟，焦煤整体供应偏紧。随着各地煤矿复工复产进行的加快，整体供应偏紧格局有所缓解，但仍处于偏紧格局之中。受焦煤供应偏紧影响，焦企减产、限产，下游钢厂自身库存压力较大，高炉也停产检修。3月份，虽然疫情有所好转，工业、企业的陆续复工复产，但是终端需求爆发期暂时还不会到来。所以3月份焦煤、焦炭期价将呈现稳中偏弱。

第一部分 产业链分析

　　（一）现货市场

　　2月份，炼焦煤现货市场稳中偏强。受疫情影响煤矿整体复产延后，原煤、精煤供应偏紧。国有煤矿复产较快，民营煤矿复产相对较慢。随着煤矿复产进程的加快，煤炭供应有所缓解。3月份，煤矿的复工复产将继续推进，直至完全复工复产。随着原料供应的增加，焦化厂因原料不足而减限产的部分将会恢复生产。随着煤矿的复产，焦煤供应将趋于宽松，预计3月份焦煤现货将稳中略有回落。截至2月26日，山西柳林主焦煤（A9.5，V21-23，S0.7，G>85）出厂价报1460元/吨，较上月底涨20元/吨，涨幅1.39%；京唐港澳大利亚进口主焦煤（A：9.3%，V24%，S<0.5%，CSR：71%）市场价报1480元/吨，较上月底涨120元/吨，涨幅为8.82%。