日期：2020-04-02 18:59:39 作者：期货资讯 浏览：124 次
上海财经大学中债国际研究所
本
报告首先对国内外债券、汇率指数的一般理论和前期文献进行了总结梳理，然后对相关理论模型进行了小幅度扩展，最后使用多种计量手段对国内外的实际数据进行定量分析，包括TVP-SV-VAR、滚动VAR、广义方差分解、四因素VECM等多种动态计量模型，以中美及SDR五国之间的外汇市场和债券市场作为切入点，研究了资本市场开放条件下两者之间的动态关系及各个国家之间货币政策的溢出效应。此外，在借鉴国内外大量文献研究的基础上，本文基于中国十年期国债收益率构建了债券市场不确定性指数，并进一步通过该指数构建了一个宏观市场预警体系模型。
研究分析结果表明，美国债市利率对人民币利率和汇率的传导强于人民币对美国、中国本国的影响；从货币政策独立性来看，我国的货币政策受到国外因素的影响要远小于SDR篮子中的其他四国，尤其是日本的货币政策受到美国货币政策的溢出效应十分显著；本文所构建的债券市场不确定性指数一定程度上反映了货币政策不确定引起的债券市场波动率的变化和国债利率不确定性的上升，当债券市场不确定性指数高于阈值时，国内的生产总值和居民消费水平以及人民币有效汇率都会有降低的风险。
研究结果探索支持外汇市场预警机制的建立，尝试对预测宏观经济变化、防范系统性金融风险、维护国内金融市场稳定和维持实体经济发展发挥一定参考作用。
本研究试图在归纳前人文献基础上，结合人民币国际化进程与汇率机制改革、债券市场开放等新形势，探索构建相关分析模型与预警机制。在课题的研究过程中，对各级主管部门的多位领导专家以及业界、学界多位专家学者在课题各轮评审讨论中给出的宝贵意见表示由衷的感谢；并对参与调研的多家商业银行及市场机构的全力配合表示诚挚的谢意。本课题在多方的共同努力下，报告内容得到了逐步的完善和提高，但是人民币汇率与国债收益率的相关性是复杂多变的，相关问题的研究也具有长期性和持续性。因此，本课题研究的相关结论还有待随时间推移不断检验并修正，部分观点还可以进一步的深化提升，加之课题组人员水平有限，其中不当之处，欢迎各方面的专家批评指正。本课题组会对该研究领域不断深入探索，优化相关模型方法并持续跟踪，持续推动课题成果的不断完善。
课题负责人：
丁剑平教授 上海财经大学国际金融中心研究院副院长、现代金融研究中心主任、上海国际与经济研究院研究员
课题组核心成员：
闵敏 上海财经大学金融实验室副主任
胡 昊 上海财经大学金融学院博士生
陆晓琴 上海财经大学金融学院博士生
课题管理部门负责人：
闫彦明 中央结算公司上海总部研发部总经理
课题项目经理：
李江 中央结算公司上海总部研发部
黄超 中央结算公司上海总部研发部
郝军章 中央结算公司上海总部研发部
研发课题合作研究团队：
王超群 中债金融估值心高级总监
周舟 中债金融估值中心金融工程部副总监
张超 中债金融估值中心金融工程部
课题联系方式：
胡昊 （huhao@163.sufe.edu.cn）
郝军章 （haojz@chinabond.com.cn）
报告全文请点击文末“阅读原文”链接或直接登录中国债券信息网查看。
推荐阅读
中债研发报告
? 近期国际经济金融形势及影响研究
? “新冠”肺炎疫情对经济金融的影响分析及政策应对
? 从国际趋势探索我国巨灾债券发展
? 2020年2月债券市场风险监测报告
近期热文
? 基于转股价格下调的可转债研究及套利策略
? 中债收益率曲线能帮助政策性银行债券发行定价么？
? 中国债券市场质量观察
? 创新担保品管理 服务债市发展
? “临危受命”的政策性金融
? 债市调整：短期波动不改长期向好趋势
上一篇：上一篇：房价高了，商铺“倒了”，满大街最多却是这两个行业，奇了怪了？
下一篇：下一篇：联合国最新宏观经济模型预测：新冠肺炎疫情可导致全球经济萎缩将近1%