重要转折，超常规财政扩张信号明确，A股下阶段投资主线在哪里？

（原标题：重要转折，超常规财政扩张信号明确，A股下阶段投资主线在哪里？）

3月27日，中共中央政治局召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，并研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。会议首次提出提高财政赤字率、发行特别国债等表述。

这次会议在货币政策的表述上，相对于前期并没有实质性的变化，但在财政领域给出了增量信息：

第一要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施；

第二是要适当提高财政赤字率；

第三是时隔十五年重启特别国债；

第四是再次明确要增加地方政府专项债券规模。

申万宏源认为，首次提出包括特别国债在内的财政债务融资三大工具扩张思路，传达明确的财政超常规扩张信号。一般公共财政赤字率将打开至3.4%一3.6%，地方政府新增专项债规模为3.4万亿一3.6万亿。预计新增政府消费约5000亿元，并推出总额在4000一6000亿元的一系列刺激消费政策，如餐饮服务消费券，对商品消费的直接补贴以及对车辆购置税的进一步减免，并将基建投资增速推升至7%。这一财政扩张的规模，将大幅超出历年一般公共预算赤字不超过3%的传统，并对国内消费需求、基建投资形成直接的刺激和促进作用。

方正证券认为 ，赤字率突破3，信号意义重大，在08年金融危机和98年东南亚金融危机的时候都没有突破3，预计在3.3-3.5%。

2018年中国财政赤字率位于全球中等水平

天风证券认为，当前环境既有1998-2002年的内生信用收缩与金融系统问题，也有2008年外需突然冲击的压力，叠加疫情特别复杂，刺激政策自然会更加积极。预计赤字率可能上调到3.5%-4%，新增专项债规模可能上调到4万亿左右，特别国债发行规模达到5000亿，广义赤字在6.5%以上。

2020年赤字率和专项债规模预测

327政治局会议是重要转折点

恒大研究院任泽平认为，327政治局会议是重要转折点。三驾马车中，未来出口受全球疫情和欧美经济衰退的影响最大，居民消费对聚集性活动可能还会心有余悸一段时间，因此投资成为最重要的对冲手段。投资的三大组成中，制造业投资很大程度上跟出口有关，房地产投资以稳为主，因此基建投资成为最重要的对冲手段。327政治局会议对近期市场上要不要扩大内需、要不要启动“新”一轮基建的争论，给出了明确的政策定调和信号，那就是扩大内需，启动“新”一轮基建。

 1/3    1