原油、沪银终于涨停了！期市全线反弹，抄底时机已到？

　　3月20日，国内期市收盘多数上涨，原油、沪银涨停，燃油及沥青涨超6%。基本金属全线上涨，沪锌涨逾4%，沪铅、沪锡涨逾3%；农产品(000061,股吧)分化，菜粕涨逾3%，豆粕涨逾2%，郑棉跌逾2%，鸡蛋跌逾1%；黑色系中，螺纹、铁矿石小幅收涨。

　　消息快讯

　　1、中信证券(600030,股吧)有色钢铁行业首席分析师李超发文称，短期海外疫情与油价下行冲击持续发酵，2008年全球资产同步下跌的“至暗时刻”重现，黄金运行阶段性兑现了流动性危机。中长期看，美国经济衰退风险上升，再度降息开启零利率时代后仍有进一步宽松的预期，财政刺激政策使得政府负债逼近极限，对于美元的信用货币体系存在进一步冲击，奠定了中长期金价上行的基础，并具备突破历史高点的条件。

　　2、3月LPR报价选择按兵不动，2020年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。这意味着，自上月1年期、5年期LPR报价分别下行10个基点和5个基点后，3月份LPR报价与上月保持一致，为后续货币政策操作留下空间。展望本年度的货币政策操作，交通银行(601328,股吧)金融研究中心认为，预计年内LPR报价利率仍有15至30个BP的下调空间，全年仍可能定向或全面降准2至3次。

　　3、中金研报称，本月LPR持平的决定比市场预期更为“鹰派”，随着海外经济活动急剧减速，且风险向金融市场开始蔓延，货币宽松紧迫性显著上升。中国与海外主要经济体的政策利差已经升至历史最高水平，中国当前的货币放松幅度仍明显不足。此外，考虑到银行负债成本的压力、以及近期核心 CPI 快速下行的趋势，存款基准利率近期下调的可能性也显著升高。

　　4、美国联邦储备委员会19日宣布与澳大利亚储备银行、巴西央行、韩国央行等9家央行建立临时美元流动性互换协议，以缓解全球美元融资市场面临的压力。

　　5、近期监管部门已下发要求，明确2020年全年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，同时新增了应急医疗救治设施、公共卫生设施、城镇老旧小区改造等领域项目。

　　6、本周铝库存增加14452吨，铜库存减少2838吨，镍库存减少1468吨，天然橡胶库存减少475吨，锌库存减少1586吨，铅库存减少10570吨。

　　重点品种分析

　　金银

　　各国央行救市刺激政策的出台为市场注入流动性。美元指数涨势暂缓，日间从103高点回落至102以下，为金价提供了一定的支撑。世界黄金协会称各国政府预算赤字激增，实际利率为负并面临货币贬值，为金融市场带来巨大挑战，黄金可能仍维持高波动性。面对全球疫情大流行加剧和经济衰退风险极升，各国央行单纯的流动性刺激政策或将面临结构性失效，且难以解决市场当前面临的结构性脆弱和疫情更大范围扩散的症结，在流动性陷阱愈发显著的当下，金银价格日内波动剧烈，市场正寻求更多安全资产避险。后市需要等到市场对系统性风险的忧虑有所减少、流动性问题缓解，贵金属避险属性才能回归。操作上建议：白银多看少动，等待市场平复，黄金逢大回调注意买入，波段操作为主。

　　铁矿

　　前期钢厂减产并未造成铁矿石价格下跌，反而铁矿石价格上涨的幅度比钢价更大，主要是钢价的强势为铁矿石的多头提供了信心。由于疫情的影响，钢价现货市场恢复速度较慢，而废钢价格相对坚挺，短流程钢厂生产利润空间不足，开工意愿较弱，铁矿石成为当下铁元素的唯一来源，因此铁矿石需求较好。但是现在情况发生了一些变化，前期的交易主要以预期为主，随着钢厂和下游的复工以及近月合约交割日的临近，期货价格必须直面现实。在乐观预期下，钢厂掌握了产业链的话语权，价格风险可以流畅地向下游传导，因此钢厂普遍对当前钢材库存的“堰塞湖”并不担忧。但原料端的压力明显更大一些，若后期需求释放不及预期，钢厂必然会找上游要利润。若钢材现货价格出现大幅上涨，那么短流程钢厂的复产会造成废钢对铁矿石远月需求的挤出效应，压制价格上行的空间和弹性。虽然近两周澳洲发货明显回升，但巴西的发运水平仍然偏低，对短期形成一定的影响，但并不妨碍当前钢厂掌握铁矿石价格中长期的运行节奏。海外矿山的发运基本都遵循“前低后高”的规律，远月铁矿石价格存在着一定的压力。预计短线震荡为主，不宜追高。

　　能化

　　原油今日受情绪面预期回暖的因素大幅反弹。目前主导燃料油单边及月差走势的主导因素依旧是原油的涨跌及月差的走势，今日公布新加坡的库存数据表明当地的低硫燃料油供需依旧宽松。国内FU5-9价差今日被原油月差收窄的影响带动亦小幅调整。高硫燃料油供需错配持续存在。若原油持续反弹，燃料油5-9反套，裂解价差多头继续减仓。单边操作跟随原油走势，若原油短期有企稳迹象，关注远月的操作机会。

　　重点事件关注

　　1、20:30 加拿大1月零售销售月率

　　2、22:00 美国2月成屋销售总数年化

　　3、次日01:00 美国至3月20日当周石油钻井总数

　　4、次日02:30 纽约原油4月期货完成场内最后交易

（责任编辑：赵鹏 ）