上半年玉米市场压力较大

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春节后，新冠肺炎疫情进入防控关键期，基层交通管控力度空前，物流受到较大限制，基层有粮出不去，企业用粮收不到，先期开工企业不得不提价收购。期货市场结束春节前的回调行情再次走强，主力2005合约快速从1910元/吨附近反弹至最高1948元/吨，逼近春节前1950元/吨高点。但由于复产企业不多且物流不畅，现货市场成交有限，处在有价无市的阶段。

物流改善价格承压

随着疫情防控形势逐渐稳定，“稳产保供”政策持续加码，加上物流的精细化管理措施逐步落实，物流运输逐渐改善。2月15日农业农村部办公厅、国家发展改革委办公厅、交通运输部办公厅联合印发的《关于解决当前实际困难加快养殖业复工复产的紧急通知》，明确要求将玉米纳入生活必需品应急运输保障范围，切实落实绿色通道政策，解决饲料企业现实困难，推动养殖业立即复工复产；要求对一些县、乡、村封村封路、一概劝返等不恰当做法要坚决予以纠正。同日交通运输部发布消息，将于2月17日零时起至疫情防控工作结束，全国收费公路免收车辆通行费，免费对象为依法通行收费公路的所有车辆。在此背景下，相信物流通道很快会恢复正常，玉米供应阶段性紧缺的态势会很快改善，期现货价格均会承压。

上半年玉米消费不容乐观

春节前市场普遍认为，随着生猪养殖的恢复，饲料玉米消费会逐步向正常水平恢复，加上其他方面保持正常增长，2020年玉米消费会逐步改善，价格将逐步抬升。但本轮疫情势必在一定程度上延缓上述过程，一方面除了酒精企业之外的深加工企业开工普遍较晚，玉米消耗进度整体较往年拖后一至两个星期。且深加工下游消费受到疫情冲击，虽然复产企业不断增加，但企业开机率预计并不乐观，消费增长放缓。另一方面，虽然饲料企业已经复工接近七成，但本次疫情导致餐饮等众多养殖下游需求端近乎“停摆”，对养殖方面玉米消费的阶段性不利影响更为严重。

今年春节较早，售粮结束早，当前基层农户和贸易商手中仍然有较多玉米。今年天气转暖较为迅速，主产区基层存储条件较差的玉米，尤其是东北农民的“地趴粮”急需出售，售粮压力较大。因此预计很快会有一波售粮小高峰，价格承压在所难免，按照玉米期货市场特点和惯例，期货价格必然率先反应。

虽然整年度来看，我们相信疫情终会被战胜，养殖在利润的刺激下规模恢复的大方向也不会改变，但整个过程都会被疫情拖累，进度延后，且按照惯例5月份还会有临储玉米拍卖，因此判断整个上半年玉米消费不容乐观，也提醒投资者保持谨慎。