扩大内需，财政政策为主货币政策配合

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中共中央政治局3月27日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。

 一、 对新冠病毒疫情防控的判断：

会议指出，一是疫情防控取得阶段性重要成效；二是国内外疫情防控和经济形势正在发生新的重大变化，境外疫情呈加速扩散蔓延态势，我国疫情输入压力持续加大，产业链恢复面临新的挑战；三是国内防控的重点调整为外防输入、内防反弹。

 二、 对当前经济形势的判断及经济发展目标：

会议指出，世界经济贸易增长受到严重冲击，我国经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战。并指出，力争把疫情造成的损失降到最低限度，努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。

目前来看，疫情对经济基本面负面影响显现。根据目前公布的宏观数据来看，制造业PMI录得历史新低，1-2月房地产、汽车等消费需求降至冰点；房地产、基建和制造业开工推迟，投资数据大幅下滑；出口受疫情影响显著，外贸阶段性承压。3月以来国内疫情大幅改善，但复工复产速率仍慢，且国外疫情呈现加速蔓延趋势，预计对需求端的抑制仍将持续，预计一季度经济呈现负增长，完成全年经济增长需要加大刺激力度。本次会议明确加大宏观政策调节和实施力度，财政政策为主货币政策配合，扩大投资、扩大消费等，“努力”完成全年经济社会发展目标任务。

三、宏观调控政策：

积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。

会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，一方面，要适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模；另一方面，要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作。

在当前的全球经济背景下，出口增速由于海外疫情加速蔓延而大幅承压；居民消费由于防疫管控短期难有明显改善；在固定投资方面，制造业投资受制于需求疲弱，及利润持续负增长持续处于低位，房地产投资受制于管控高压。目前来看，通过财政政策的扩张，提高财政赤字并增加地方政府专项债券规模，带动基建投资回升托底经济是主要的路径。预计赤字率从2019年的2.8%提高到2020年的3.2%-3.5%，地方专项债将增加1万亿至3万亿，确保财政政策的积极有效。需要注意的是，本次会议指出增发特别国债，或主要用于抗疫及促进消费。在1998年亚洲金融风暴时期，我国连续4年推出1000亿特别国债用于基建投资扩大内需，或可参考该种温和刺激。整体来看，在刺激内需方面，财政政策将成为主要推手。

稳健的货币政策要更加灵活适度，一方面，要引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕；另一方面，要充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用，疏通传导机制，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。

本次会议特别强调，引导贷款市场利率下行，预计未来将进一步引导LPR继续调降等。2月在疫情冲击下，中小型企业现金流紧缺，信贷结构受到冲击，信用传导受限。货币政策将进一步疏通传导机制，为复工复产提供精准支持，配合财政政策发力。存款基准利率能否调降是市场关注的焦点，但受制于资本外流汇率承压，概率相对较小，但仍是货币政策刺激的保留空间。

 四、 供需调控方面：

加快释放内需，推进复产复工尤其是产业链协同达产。

会议指出，在供给端，要在疫情防控常态化条件下加快恢复生产生活秩序；对地方和企业反映的难点堵点问题，要抓紧梳理分析，及时加以解决，推动产业链协同复工复产达产。在需求端，要加快释放国内市场需求，在防控措施到位前提下，要有序推动各类商场、市场复工复市，生活服务业正常经营。要扩大居民消费，合理增加公共消费，启动实体商店消费，保持线上新型消费热度不减。

本次疫情影响需求端大于供给端，在供给端进一步加快复工复产，在需求端刺激内需释放是主要方向，预计未来在汽车、餐饮、电子消费等领域将会逐步出台促进政策。

 五、 327中央政治局会议定调对大宗商品市场的影响：

短期来看疫情对国内市场的冲击逐步消退，但海外疫情加速蔓延，海外经济及资产价格波动，仍是扰动国内大宗商品市场的主要因素。本次会议明确下一步经济活动部署，财政政策为主货币政策配合，有利于稳定市场预期。目前需求端疲弱，库存累积严重，油价暴跌带动大宗商品价格重心下移，预计大宗商品难改弱势下行格局。

文章及图片来源：综合网络

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