银河期货：疫情形势好转 售粮需求施压玉米行情

第一部分 前言概要

　　养殖端前期猪瘟拖累猪料需求，疫情又对禽类养殖造成不利影响，需求侧总体来说利空加大。好在目前下游库存水平较低，补库需求使得现货下跌空间不会太大。近期随着全国疫情形势好转，物流好转，到货逐步增加，以山东深加工为代表的玉米收购价率先大幅下调，而饲料企业补库需求较弱，南方港口价格继续走弱。前期为缓解部分地区玉米紧张的局面的政策玉米拍卖，在物流恢复后相当于增加了市场供应，压制价格。政府也连续发文逐步恢复正常物流，购销将逐步恢复到正常水平。随着后期温度升高，东北地趴粮存放风险加大，售粮压力也将显现，叠加年后需求疲软，物流逐步好转预期，预计期价偏弱震荡为主。

　　图1：淀粉玉米05价差（元/吨）

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　　图2：玉米05基差（元/吨）

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　　图3：玉米淀粉05基差（元/吨）

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　　图4：玉米59价差（元/吨）

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第二部分 基本面情况

　　一、气温回升，售粮压力考验市场

　　新作购销进度方面，国家粮食和物资储备局秋粮收购进度显示，截至2020年2月10日，主产区累计收购中晚稻、玉米和大豆13079万吨，同比减少929万吨。分品种看，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米5925万吨，同比减少323万吨。黑龙江等7个主产区累计收购大豆258万吨，同比增加13万吨。

　　图5：主产区玉米累积收购量（万吨）

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　　图6：主产区日均收购量（万吨）

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　　图7：黑龙江67家深加工收购量（吨）

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　　图8：吉林67家深加工收购量（吨）

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　　分区域来看：东北产区：近期东北部分地区交通管制松懈，针对玉米等农产品可通行，且全国收费公路免收车辆通行费也是降低了到货成本，且随着气温回升，农户售粮意愿增加，部分深加工企业上量逐渐增加。不过，东北部或将出现大到暴雪，关注降雪天气对物流的影响。

　　华北黄淮产区：随着部分地区道路管控的解除，物流陆续恢复，部分企业到货量也明显增加，价格承压下跌。不过，降雨天气给基层购销带来不便，厂门到货稍有减少，但市场整体供应压力仍然存在。

　　南北港口：北港随物流逐步恢复，到货量逐渐增加，价格承压回落，其情绪也传导至南方港口，加外，近期政策粮拍卖，市场供应紧张局面缓解，而饲料企业需求较差，采购积极性不佳，基本面疲软，港口玉米价格环比继续下跌。

　　月底随着疫情形势好转，物流逐步恢复，年后卖粮也将到来，而随着东北升温，地趴粮销售压力逐步增加，现货价格承压，关注农户售粮意愿和贸易商收购意愿及政策面消息。另外疫情对春耕进度的影响也需关注。

　　图9：山东深加工收购价

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　　图10：各地玉米价格

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　　图11：东北玉米收购均价

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　　图12：深加工企业库存（万吨）

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　　二、持续落实协议内容